Oli.
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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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Am Freitag stiegen die Rohölpreise wieder an, WTI schloss bei etwa 104,12 US-Dollar; der am selben Tag auslaufende Brent-Dezember-Kontrakt schloss bei 117,64 US-Dollar, der aktivere Januar-Kontrakt bei 113,43 US-Dollar.
Die beiden Brent-Kontrakte unterscheiden sich um etwa 4,21 US-Dollar. Wenn man das sieht, halte ich es für wichtiger, daran zu erinnern, dass sich mit dem Wechsel des Kontrakts auch der auf dem Bildschirm angezeigte Preis ändern kann, anstatt weiter auf die nächste Verhandlungsnachricht zu spekulieren.
Wenn nächste Woche eine Plattform auf den Januar-Kontrakt umstellt und der angezeigte Preis plötzlich deutlich niedriger ist, darf man diese Differenz nicht einfach als Entspannung des Angebots interpretieren, geschweige denn als echten Marktrückgang.
Die Lieferzeiten für nahe und ferne Monate sind unterschiedlich, daher können die Preise auch unterschiedlich sein. Bei der Analyse von Ölpreisänderungen sollte man zumindest sicherstellen, dass man denselben Kontrakt vergleicht oder konsistente fortlaufende Daten verwendet.
Natürlich hoffe ich, dass die Verhandlungen über die Wiedereröffnung der Straße von Hormus zu einer tatsächlichen Entspannung führen, aber der Anstieg am Freitag zeigt, dass die Marktrisiken weiterhin bestehen. Politische Entwicklungen, tatsächliches Angebot und Kontraktwechsel beeinflussen jeweils unterschiedliche Aspekte und müssen getrennt betrachtet werden.
Die Nachrichten sind in letzter Zeit schon verwirrend genug, lassen Sie nicht zu, dass unterschiedliche Preisangaben zusätzliche Missverständnisse verursachen. Statt vorschnell einen großen Abwärtskerzenstab mit „Friedensvorteil“ zu versehen, ist es hilfreicher, genau zu verstehen, welchen Preis man gerade betrachtet.
#霍尔木兹重开方案仍有效，油价能否继续回落？
Der ServiceNow-Bericht als „umfassende Schwäche“ zu bezeichnen, halte ich für ungenau.
Das Abonnementumsatzwachstum im dritten Quartal lag bei 21 % im Jahresvergleich, das Unternehmen hat zudem seine Jahresprognose teilweise angehoben und das Ziel für den jährlichen Vertragswert im Bereich KI bis 2026 auf 1,7 Milliarden US-Dollar erhöht. Das zeigt, dass das KI-Geschäft tatsächlich Kundenverpflichtungen gewinnt.
Auf der anderen Seite liegt die Prognose für das cRPO-Wachstum im vierten Quartal bei 18,5 %, was unter dem im dritten Quartal gemeldeten Wachstum liegt. Das cRPO spiegelt ungefähr die verbleibenden vertraglichen Verpflichtungen wider, die voraussichtlich in den nächsten zwölf Monaten als Umsatz anerkannt werden, weshalb der Markt es als wichtigen Indikator für zukünftige Umsätze betrachtet.
Das führt zu einer echten Divergenz: Das Wachstum der KI-Produkte ist gut, aber kann es gleichzeitig eine breitere Geschäftsausweitung antreiben?
Der jährliche Vertragswert kann nicht direkt als Quartalsumsatz betrachtet werden, da Vertragsabschluss, Laufzeit und Erfüllungsmodalitäten die endgültige finanzielle Leistung beeinflussen.
Ich sehe es gerne, wenn Unternehmen bereit sind, KI-Dienste zu kaufen, aber ich würde mich nicht nur auf eine Anhebung eines KI-Kennwerts verlassen und dabei den Gesamtgeschäftsverlauf ignorieren. Kunden könnten das Budget für ein neues Produkt erhöhen, gleichzeitig aber andere Einkäufe anpassen.
Dieser Bericht macht mich eher neugierig darauf, wie viel Netto-Neugeschäft durch neue KI-Verträge generiert wurde und wie sich bestehende Kunden ausweiten.
Unternehmenssoftware braucht Zeit, um den Produktwert zu beweisen. Einen Vertrag zu gewinnen ist ein Fortschritt, aber Kunden dazu zu bringen, die Nutzung kontinuierlich zu erweitern, bietet bessere Chancen für langfristiges Wachstum. Der Markt verlangt heute offensichtlich viel mehr als nur „Wir haben auch KI“.
#ServiceNowQ3业绩喜忧参半，Q4指引不及预期
Die Umsätze von SanDisk sind im Jahresvergleich um 378 % gestiegen, und auch die Prognose für das nächste Quartal ist stark. Aber anstatt mir erneut das Wachstum anzusehen, möchte ich heute lieber den Cashflow betrachten.
Der freie Cashflow des Unternehmens für dieses Quartal beträgt etwa 6,309 Milliarden US-Dollar, der bereinigte freie Cashflow etwa 5,696 Milliarden US-Dollar. Letzterer berücksichtigt Anpassungen im Zusammenhang mit Flash Ventures-Aktivitäten sowie Vorauszahlungen, Kautionen und Ähnlichem im Rahmen neuer Geschäftsmodellvereinbarungen.
Diese Vorgehensweise ist bemerkenswert. Vorauszahlungen von Kunden verbessern die aktuelle Liquidität, aber ein Teil davon entspricht zukünftigen Lieferverpflichtungen. Diese Einflüsse separat herauszurechnen, erleichtert die Beobachtung der tatsächlichen Fähigkeit des aktuellen Geschäfts, Cash zu generieren.
Natürlich ist der bereinigte freie Cashflow ein vom Unternehmen definierter Non-GAAP-Indikator, dessen Berechnungsmethode ebenfalls beachtet werden muss. Aber selbst nach dieser Definition ist die Cashgenerierung in diesem Quartal beachtlich.
Das Unternehmen hat zudem durch Aktienrückkäufe etwa 5 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurückgegeben. Für mich ist das eine zusätzliche Ebene der Überprüfung der Geschäftsergebnisse, die über bloße Gewinnsteigerungen hinausgeht.
Ich bin gegenüber diesem Finanzbericht eher optimistisch. Die starke Nachfrage zeigt sich nicht nur in den Auftragszahlen, sondern auch im Cashflow und der Kapitalrendite.
Es bleibt abzuwarten, wie sich die weitere Lieferung, der Zahlungsrhythmus der Kunden und die Investitionen entwickeln. Starkes Wachstum ist attraktiv, aber nachdem Vorauszahlungen und ähnliche Faktoren bereinigt wurden, hilft es mehr, zu beurteilen, wie viel Cash das Geschäft tatsächlich generiert und damit die Qualität dieses Aufschwungs einzuschätzen.
#闪迪Q1营收同比增378%，Q2营收指引强劲
Coinbase hat nach drei aufeinanderfolgenden Verlustquartalen wieder Gewinne erzielt, was ich als positiv ansehe. Doch in derselben Bilanz ist der Handelsumsatz im Jahresvergleich um 43 % auf etwa 590,2 Millionen US-Dollar gesunken, eine Veränderung, der man ebenfalls ernsthaft begegnen muss.
Die Verbesserung von Anlageerträgen und Kostenkontrolle hat den Gewinn gesteigert, bedeutet aber nicht, dass das Handelsgeschäft vollständig wiederhergestellt ist.
Für das Plattformgeschäft möchte ich weiterhin sehen, dass Nutzer kontinuierlich handeln, Produkte nutzen und für Dienstleistungen bezahlen. Steigende Werte eigener Investitionsvermögen können den Quartalsbericht unterstützen, ersetzen aber nicht die Kundenaktivität selbst.
Das ist auch der Grund, warum ich der Annahme, „Gewinne über den Erwartungen bedeuten eine umfassende Verbesserung des Geschäfts“, skeptisch gegenüberstehe. Hinter einem Ergebnis können unterschiedliche Beiträge mit unterschiedlicher Nachhaltigkeit stehen.
Ich anerkenne die Bemühungen des Unternehmens, die Kosten zu kontrollieren. In einem schwachen Markt ist es eine Managementkompetenz, die Ausgaben gut zu steuern. Aber erst wenn der Handelsumsatz sich schrittweise stabilisiert, wird die Gewinnverbesserung wirklich beruhigen.
Insbesondere die Integration von Deribit und neue Produkte sind in Arbeit; nun wird sich zeigen, ob sie tatsächliche Nutzung bringen und nicht nur den Umfang der Geschäftspräsentation vergrößern.
Dieser Finanzbericht vermittelt mir den Eindruck, dass das Unternehmen eine Phase des Drucks überstanden hat, der Markt aber weiterhin Wachstum fordert. Die Rückkehr in die Gewinnzone ist eine Leistung, die Wiederherstellung eines soliden Kundenumsatzes die nächste Aufgabe. Werden beide erreicht, fällt es den Aktionären leichter, Vertrauen zu behalten.
#CoinbaseQ3净利润转正，交易收入同比降43%
Die Amazon-Umsätze im dritten Quartal lagen leicht unter den Erwartungen, während AWS das schnellste Wachstum der letzten fünf Jahre verzeichnete. In diesem Finanzbericht gibt es auch einen leicht zu übersehenden Kalendereffekt: In diesem Jahr fand der Prime Day in den meisten großen Märkten bereits im zweiten Quartal statt, während er im letzten Jahr vollständig im dritten Quartal lag.
Da die Werbeaktionen zeitlich verschoben wurden, ändern sich auch die quartalsmäßige Verteilung von Bestellungen und Werbeausgaben. Betrachtet man nur das dritte Quartal im Jahresvergleich, kann man leicht die Veränderungen im Geschäftsverlauf fälschlicherweise als reine Veränderungen der Kundennachfrage interpretieren.
Das Unternehmen erwähnte auch, dass das Werbewachstum von zeitlichen Faktoren wie dem Prime Day beeinflusst wird. Daher ist es tatsächlich lohnenswert, die Verlangsamung des Werbewachstums gegenüber dem Vorquartal zu untersuchen, aber es muss noch beurteilt werden, wie viel davon auf die Verschiebung der Aktionen und wie viel auf andere betriebliche Veränderungen zurückzuführen ist.
Natürlich kann die Kalendereinordnung nicht alle Probleme erklären. Analysten berücksichtigen die Werbepläne im Voraus, und der letztlich unter den Erwartungen liegende Teil muss weiterhin analysiert werden.
Meine Haltung zu diesem Finanzbericht ist, dass die starke Leistung von AWS anerkennenswert ist, und Einzelhandel sowie Werbung sollten mit denselben Maßstäben verglichen werden. Man sollte nicht nur den hellsten Punkt herausgreifen, um alles als gut zu beweisen, noch ist es notwendig, aufgrund der Wachstumsveränderung eines einzelnen Quartals direkt zu verkünden, dass das Konsumgeschäft schlecht läuft.
Im Folgenden werde ich die beiden aufeinanderfolgenden Quartale zusammen betrachten. Die vorgezogenen Werbeaktionen beeinflussen, in welchem Quartal die Einnahmen verbucht werden; ob Kunden weiterhin kaufen, bestimmt jedoch, wie weit dieses Geschäft gehen kann. Der Kalender muss angepasst werden, und die Bewertung muss entsprechend angepasst werden.
#亚马逊Q3营收略逊预期，AWS增速达近五年最快水平
Der Nettogewinn von Strategy im dritten Quartal erreichte etwa 19,53 Milliarden US-Dollar, wobei die Erträge aus digitalen Vermögenswerten einen großen Beitrag leisteten. Dieses Ergebnis ist beeindruckend, aber ich denke, dass die Stammaktionäre eine Zeile nicht übersehen sollten.
Der dem Stammaktionär zurechenbare Nettogewinn beträgt etwa 19,12 Milliarden US-Dollar, wobei der Einfluss von rund 419,6 Millionen US-Dollar an Dividenden für Vorzugsaktien berücksichtigt ist. Das bedeutet nicht, dass diese Gewinne bereits als Bargeld an die Stammaktionäre ausgezahlt wurden, sondern erinnert uns daran, dass die Kapitalstruktur das letztendliche Eigenkapital der Stammaktionäre beeinflusst.
Nach dem Kauf von MSTR erhält man keine BTC-Position ohne weitere Anspruchsrechte. Schulden, Vorzugsaktien und Veränderungen der Anzahl der Stammaktien müssen alle in die Bewertung einbezogen werden.
Deshalb kann es sein, dass trotz eines starken Anstiegs des Buchgewinns der Aktienkurs sich anders als BTC entwickelt. Investoren bewerten auch Finanzierungskosten, Eigenkapitalverteilung und zukünftige Kapitalmaßnahmen.
Ich erkenne die Verbesserung in der Bilanz durch diese Marktentwicklung an, aber ich werde die Bewertungsfrage nicht allein aufgrund des rekordverdächtigen Nettogewinns lösen.
Insbesondere Kennzahlen wie der pro Aktie enthaltene Coin-Betrag und die BTC-Rendite basieren auf eigenen Berechnungsannahmen und können keine vollständige Bilanzanalyse ersetzen.
Wer die Strategie mag, kann das gerne tun; bei der Analyse lohnt sich jedoch etwas mehr Geduld. Wie viel das Unternehmen verdient hat, wie viel Eigenkapital den Stammaktien entspricht und wie viel der Markt für dieses Eigenkapital zahlt – wenn man alle drei Rechnungen betrachtet, ist die Einschätzung fundierter.
#StrategyQ3净利润创单季新高，数字资产收益贡献显著
Die Intel-Aktie ist an einem Tag um fast 30 % gefallen, was tatsächlich ein großer Schlag ist. Wenn man jedoch den Geschäftsbericht durchblättert, stellt man fest, dass nicht alle Geschäftsbereiche schwächer werden.
Im dritten Quartal stiegen die Einnahmen im Bereich Rechenzentren und AI im Jahresvergleich um 78 %, während die Einnahmen im Bereich Client und physische AI um 5 % zurückgingen. Letzterer Bereich erzielte im Quartal immer noch etwa 8,1 Milliarden US-Dollar Umsatz, das Volumen ist also vorhanden. Man darf den Druck auf den Endkundenmarkt nicht ignorieren, nur weil das Rechenzentrum schnell wächst.
Das vom Unternehmen angegebene Umsatzleitbild für das vierte Quartal liegt bei 15 bis 16 Milliarden US-Dollar, der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie wird mit 0,25 US-Dollar prognostiziert. Das Management erwartet außerdem, dass die Schwäche im PC-Bereich mindestens bis zur ersten Hälfte des nächsten Jahres anhält.
Diese Diskrepanz ist für mich der interessanteste Punkt: Eine starke Nachfrage in der Branche bedeutet nicht, dass alle Produkte eines Unternehmens davon profitieren.
Der Markt kann die Chancen von Intel im Serverbereich anerkennen und gleichzeitig die kurzfristigen Gewinnprognosen nach unten korrigieren. Diese beiden Dinge widersprechen sich nicht.
Ein so großer Kursrückgang führt natürlich leicht zu dem Impuls „Endlich ist es günstig“. Aber wie stark der Preis gefallen ist und wie sehr die zukünftigen Gewinnerwartungen angepasst wurden, müssen zusammen betrachtet werden.
Ich bin bereit, seine Transformation zu verfolgen und hoffe, dass es eine stabilere Umsetzung zeigt. Doch in den kommenden Geschäftsberichten wird es wohl wichtiger sein, ob das Wachstum im Rechenzentrum den Druck auf andere Geschäftsbereiche ausgleichen kann, als eine weitere große AI-Kooperationsgeschichte zu erzählen, um zu entscheiden, ob der Markt bereit ist, ihm wieder Vertrauen zu schenken.
#英特尔Q4指引不及预期，股价暴跌近30%
Als ich die neuesten Sicherheitsupdates von Binance sah, war mein stärkster Eindruck: Bei einem Vorfall dieser Größenordnung gibt es keine Plattform, die sich einfach nur am Rand hinstellen und zuschauen sollte.
Binance gab am 30. Oktober bekannt, dass etwa 6,3 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten betroffen sind. Man arbeitet mit Strafverfolgungsbehörden, Emittenten von Vermögenswerten, On-Chain-Analysefirmen und Branchenpartnern zusammen und hat rund 3 Milliarden US-Dollar der betroffenen Vermögenswerte eingefroren. Die Plattform erklärte außerdem, dass sie die Verluste der Nutzer übernehmen werde.
Aber die verschiedenen Fortschritte in diesem Zusammenhang müssen getrennt betrachtet werden.
Das Einfrieren der Vermögenswerte bedeutet, dass die Verfügungsgewalt des Angreifers teilweise eingeschränkt ist; ob die Gelder zurückgeholt und wie sie zurückerstattet werden, erfordert weitere Schritte. Die Bereitschaft der Plattform, Entschädigungen zu zahlen, ist eine weitere Aufgabe und man darf diese Zahlen nicht einfach zusammenzählen.
Ich hoffe, die Zusammenarbeit in der Branche wird weiter ausgebaut. Da Vermögenswerte plattform- und kettenübergreifend fließen, ist es für eine einzelne Institution schwierig, alle Schritte abzudecken. Der Wert liegt darin, Risikoinformationen zu teilen, bei der Verfolgung und Einschränkung ungewöhnlicher Transfers zusammenzuarbeiten – gerade in solchen Zeiten zeigt sich das.
Gleichzeitig ist die Untersuchung noch nicht abgeschlossen, also sollte man nicht vorschnell eine vollständige Angriffsgeschichte konstruieren. Die neueste Mitteilung besagt, dass bisher keine Hinweise auf eine Offenlegung von Wallet-Privatkeys gefunden wurden; die genaue Angriffskette wird noch geprüft.
Der Schaden ist bereits gravierend genug, das Letzte, was wir brauchen, ist Panik durch Spekulationen. Was alle wirklich erwarten, sind verifizierbare Fortschritte bei der Wiederherstellung und Verbesserungen, die verhindern, dass sich solche Vorfälle wiederholen.
#加密行业协同守护资产安全
Bei der Zusammenarbeit von OKX, ICE und Trade.xyz möchte ich die Situation aus einem konkreteren Blickwinkel betrachten: Nach Börsenschluss am Freitag in den USA tauchen am Wochenende plötzlich wichtige Nachrichten auf – wo können Investoren dann ihr Risiko anpassen?
Die Handelszeiten für traditionelle Vermögenswerte und Krypto-Assets unterscheiden sich, aber Nachrichten warten nicht auf die Öffnung. Der vorgeschlagene 24/7-Perpetual-Markt, falls er genehmigt wird, könnte qualifizierten Kunden mehr Möglichkeiten bieten, ihre Preisexposition kontinuierlich anzupassen.
Ich halte diesen Bedarf für real. Besonders da globale Nutzer in verschiedenen Zeitzonen leben und immer mehr Ereignisse außerhalb der regulären Handelszeiten stattfinden. Bis zum nächsten Handelstag zu warten, ist nicht unbedingt eine akzeptable Lösung für alle.
Aber kontinuierlicher Handel hat auch seinen Preis. Wenn der Spotmarkt geschlossen ist, wie sich der Referenzpreis bildet, ob genügend Liquidität vorhanden ist und wie sich die Finanzierungskosten der Positionen verändern, beeinflusst die tatsächliche Erfahrung. Zwischen der Möglichkeit, eine Order aufzugeben, und der Ausführung zu angemessenen Kosten liegt noch viel Arbeit.
Deshalb erwarte ich von dieser Zusammenarbeit, dass sie den Bedarf an 24/7-Handel in einen reiferen Marktdienst umsetzt.
Die entsprechenden Regelungen müssen noch von den Aufsichtsbehörden genehmigt werden, und konkrete Produkte sowie Zugangsregeln stehen noch aus. Wenn es wirklich umgesetzt wird, werde ich besonders auf die Markttiefe und die Handelskosten am Wochenende achten. Nutzer brauchen eine weitere effektive Option – nur die Handelszeit zu verlängern, reicht nicht aus.
#OKX、ICE与Trade.xyz联手，推动永续合约进入美国合规市场
Das Detail in Logans jüngster Rede, das mich am meisten alarmiert, ist, dass sie diesmal für die Beibehaltung des Zinssatzes gestimmt hat, aber dennoch der Meinung ist, dass mindestens zwei weitere Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte erforderlich sind.
Das ist nachdenklicher als nur eine einfache hawkische Aussage zu hören. Die Unterstützung für die Aussetzung im Oktober bedeutet nicht, dass sie glaubt, der aktuelle Zinssatz sei bereits ausreichend, um die Inflation zu dämpfen. Ihrer Erklärung zufolge kann eine Verlangsamung des Anpassungstempos bei hoher Marktvolatilität der Wirtschaft helfen, sich anzupassen, aber das endgültige Ziel der Politik hat sich dadurch nicht geändert.
Musallam hat ebenfalls betont, dass die Politik bald weiter verschärft werden muss. Zumindest derzeit fällt es dem Markt schwer, diese Pause als Ende des Zinserhöhungszyklus zu interpretieren.
Ich denke, die kommenden Debatten werden noch schwieriger zu handeln sein. Es geht nicht nur darum, ob im Dezember eine Bewegung erfolgt, sondern auch darum, neu zu bewerten, wo die Zinssätze letztlich enden könnten. Selbst wenn beim nächsten Mal wieder pausiert wird, könnten steigende Erwartungen an eine längere Phase hoher Zinsen riskante Vermögenswerte belasten.
Natürlich sind dies persönliche Einschätzungen der Beamten, keine bereits festgelegten Maßnahmen des Ausschusses.
Für BTC ist es jedoch tatsächlich etwas zu optimistisch, auf eine anhaltende Lockerung nach nur einer Pause zu hoffen. Ich ziehe es vor, dass der Markt weiterhin schwankt, anstatt die unangenehmen Signale aus der Politik automatisch auszublenden, nur um eine Erholung mitzunehmen. Der Markt wird die Debatte nicht vorzeitig beenden, nur weil wir müde sind, ihr zuzuhören.
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