美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

302Obserwowane

711obserwujący

Feed

Transmisja na żywo

Feed

W październiku najsilniej rosły sektory energetyczny i użyteczności publicznej, które akurat są najsłabszymi dwoma sektorami w listopadzie w ciągu ostatnich 27 lat. W tym miesiącu ETF energetyczny $XLE wzrósł o 13,8%, użyteczności publicznej $XLU o 10,2%, a technologiczny $XLK spadł o 8,3%. Jednak od 1999 do 2025 roku $XLE i $XLU w listopadzie rosły tylko 16 razy, co daje skuteczność 59%, plasując je na ostatnich miejscach wśród 9 tradycyjnych ETF-ów branżowych. $XLE $XLU $XLK $XLB $XLI $SPY Ranking skuteczności w 27 listopadach: materiały $XLB rosły 22 razy, skuteczność 81,5%, średni wzrost 3,6%; przemysł $XLI 21 razy, średnio 3,5%; dobra wybieralne, opieka zdrowotna i $SPY po 21 razy, średni wzrost od 2,4% do 2,9%; technologia i dobra podstawowe po 20 razy, technologia średnio 2,7%, dobra podstawowe 2,0%; finanse 18 razy; energia i użyteczności publiczne na końcu, energia średnio 1,8%, użyteczności publiczne tylko 0,8%. Porównanie z całym rokiem pokazuje różnice jeszcze wyraźniej. Średni wzrost $SPY we wszystkich miesiącach to 0,77%, skuteczność 63%, a w listopadzie średni wzrost wzrósł do 2,4%, skuteczność blisko 78%, co wskazuje na wyraźną sezonowość. Użyteczności publiczne mają średni roczny wzrost 0,71%, w listopadzie 0,8%, praktycznie bez sezonowego wsparcia. Energia rocznie średnio 0,89%, w listopadzie 1,8%, wsparcie też ograniczone. Sezonowy bonus listopada przypada głównie na materiały, przemysł, dobra wybieralne i technologię, czyli sektory cykliczne. W tym miesiącu kapitał stoi dokładnie po przeciwnej stronie. W październiku energia, dobra podstawowe, użyteczności publiczne i opieka zdrowotna wzrosły prawie o 10% lub więcej, technologia spadła o 8,3%, a półprzewodniki jeszcze mocniej. Zgodnie z sezonowymi wzorcami listopad powinien być miesiącem korekty obronnych sektorów i przejęcia pałeczki przez sektory cykliczne i technologię. Jednak próbka po dużym spadku technologii w październiku nie jest korzystna. W ciągu 27 lat $XLK spadł w październiku powyżej 5% pięć razy: w listopadzie 2000 spadł o 20,5%, w 2008 o 8,4%, w 2012 wzrósł o 0,9%, w 2018 spadł o 2,0%, a w 2020 wzrósł o 11,4%. Spośród tych pięciu tylko dwa razy nastąpił wzrost, w 2000 i 2008 były to spadki w trakcie bessy, a w 2020 był to wzrost po wyborach. W październiku tego roku $XLK spadł o 8,3%, co jest drugim największym spadkiem w tych pięciu przypadkach, ustępując tylko 2008 roku. Różnica tkwi w zyskach. W 2000 i 2008 zyski firm technologicznych spadały; tym razem przychody z usług chmurowych nadal rosną szybko, AWS wzrósł o 39,3%, Azure o 48%, a łączny nakład kapitałowy czterech dostawców chmury wynosi od 725 do 745 miliardów dolarów. Październikowy spadek wynika głównie z wyceny i dźwigni, nie ma jeszcze pęknięć po stronie zysków. W notatce z 24 października napisano: „Spadek w październiku może stworzyć warunki do odbicia w listopadzie, ale środowisko wysokich stóp procentowych decyduje, czy to odbicie będzie trwałe, co ostatecznie musi potwierdzić zarówno zysk, jak i kapitał.” Obecnie rynek wycenia około 75% prawdopodobieństwo podwyżki stóp w grudniu, rentowność 10-letnich obligacji USA wynosi 4,93%, więc sezonowe wzorce w takim środowisku stóp procentowych są mniej wiarygodne. Sygnały rotacji do obserwacji w listopadzie są proste: jeśli $XLB, $XLI i dobra wybieralne będą się umacniać, a $XLE i $XLU zaczną się wycofywać, oznacza to, że sezonowość i przepływ kapitału działają jednocześnie; jeśli energia i użyteczności publiczne nadal będą prowadzić, oznacza to, że rynek pozostaje w defensywie, a odbicie technologii będzie tylko techniczne. Uwaga: w ponad połowie z 27 lat próbki był rynek byka, co podnosi skuteczność trendu; sezonowość pojedynczego miesiąca może służyć tylko jako tło, ostateczny kierunek zależy od zysków i stóp procentowych. Raport finansowy Nvidii z połowy i końca listopada jest kluczowym elementem, który zdecyduje, czy technologia będzie mogła przejąć pałeczkę w tym miesiącu. Kalendarz listopada sprzyja ofensywie, kapitał z października pozostaje w defensywie, kto pierwszy ustąpi, zdecyduje o kolorze tego miesiąca.

Opcje kupna $QQQ z tym samym kursem wykonania 690 USD, wygasające 6/11 sprzedawane za 10,87 USD, a wygasające 15/1 następnego roku za 32,38 USD. Czas do wygaśnięcia jest dłuższy o 10 tygodni, a cena jest tylko 3 razy wyższa. Chcąc wyrazić odbicie w listopadzie za pomocą opcji, najpierw trzeba rozliczyć ten rachunek czasowy. $QQQ Opcja wygasająca 6/11 wymaga, aby $QQQ wzrósł powyżej 700,87 w ciągu 5 sesji, aby zacząć przynosić zysk, co odpowiada wzrostowi o około 2%, a w międzyczasie są wybory, raport finansowy AMD i dane z rynku pracy. Opcja wygasająca 15/1 ma punkt równowagi na poziomie 722,38, co oznacza wzrost około 5,2%, ale daje 11 tygodni, obejmując raport finansowy Nvidii i grudniowe posiedzenie banku centralnego. Szacując średni koszt czasu na każdy dzień kalendarzowy, opcja krótkoterminowa kosztuje około 1,55 USD, a długoterminowa około 0,42 USD. Jeśli kierunek jest poprawny, opcja krótkoterminowa wymaga również trafienia w odpowiedni moment. W panice jest też ukryty rachunek. W trakcie sesji 30/10, implikowana zmienność opcji kupna 690 wygasającej 6/11 wynosiła około 30,5%, a tej samej z kursem wykonania wygasającą 15/1 około 26,8%. Im bliżej wygaśnięcia, tym wyższa premia za panikę. W dniach, gdy najbardziej chce się kupić odbicie, opcje krótkoterminowe są najdroższe. W poście z 18/09 napisano: „Gdy widzisz, że ktoś kupuje opcję Call, nie śpiesz się z naśladowaniem, najpierw wpisz Strike, datę wygaśnięcia i koszt.” Po wpisaniu tych danych pierwszy wniosek zwykle dotyczy wydłużenia daty wygaśnięcia. Drugi wniosek to obniżenie kosztu za pomocą spreadu. Na przykładzie opcji wygasającej 15/1, kupno opcji kupna 700 kosztuje około 26,86 USD, sprzedaż opcji kupna 760 około 5,62 USD, co daje koszt netto około 21,24 USD. Maksymalny zysk to różnica między dwoma kursami wykonania minus koszt, około 38,76 USD, punkt równowagi około 721,24, co oznacza wzrost około 5%. Poziom 760 to prawie szczyt $QQQ z 6/10 na poziomie 759,66, co oznacza, że zakładamy tylko powrót do poprzedniego maksimum, a wzrost powyżej tego poziomu zostawiamy innym. W porównaniu z samym zakupem opcji kupna 700, koszt jest o około 20% niższy, ale zysk jest ograniczony. Maksymalna strata jest ustalona w momencie zakupu, spread kosztuje około 2124 USD, czyli koszt netto pomnożony przez 100 akcji. Pozycję należy wyliczyć od tej wartości: najpierw ustalamy kwotę, którą jesteśmy w stanie stracić w całości, a następnie dzielimy ją przez koszt jednej grupy, aby określić, ile grup można otworzyć. Odwrotna kolejność, czyli najpierw myślenie o zysku, a potem o wielkości zakupu, jest najczęstszą przyczyną strat na rachunku opcyjnym. Zasady wyjścia również należy ustalić wcześniej. Gdy spread osiągnie 50-70% maksymalnej wartości, można zrealizować część zysku, im bliżej wygaśnięcia, tym trudniej zarobić na pozostałej części. Jeśli po przekroczeniu połowy czasu nie osiągnięto punktu równowagi, należy zgodnie z planem zmniejszyć pozycję, nie rozkładać strat na niższe kursy wykonania lub bliższe daty wygaśnięcia. Istnieje też odwrotna strategia, odpowiednia dla osób planujących przejęcie akcji za gotówkę. Sprzedaż opcji put 650 wygasającej 15/1 za premię około 16,82 USD oznacza, że jeśli opcja zostanie wykonana, kupujemy $QQQ około 633, co jest o około 7,8% poniżej obecnej ceny. Kosztem jest konieczność przejęcia akcji po spadku, więc na rachunku musi być wystarczająca gotówka jako zabezpieczenie, nie można używać dźwigni. Wspólnym elementem tych trzech strategii jest przemyślenie maksymalnej straty przed złożeniem zlecenia. Opcje kupna bliskie wygaśnięcia i poza pieniędzmi wydają się tanie, opcja kupna 700 wygasająca 6/11 kosztuje tylko 6,13 USD, ale musi wzrosnąć powyżej 706 w ciągu 5 dni, aby zwrócić koszt, czyli około 2,8%, a po czasie wygasa bez wartości. Kupując opcje, kupujesz czas, a jeśli czasu jest za mało, nawet trafny kierunek nie pomoże.

Nasdaq cofnął się od październikowego szczytu o około 8%, półprzewodniki spadły o 20%, a 3-krotnie dźwigniowany ETF na półprzewodniki $SOXL cofnął się od szczytu z 5/10 o 55%. W takiej sytuacji najczęstszym błędem jest podejmowanie decyzji o całej pozycji na podstawie jednego impulsu – albo inwestujesz wszystko naraz, albo ciągle czekasz. Zakupy etapowe powinny mieć miarę, najczęściej stosuje się trzy: według spadku, według czasu, według wydarzeń. $QQQ $SOXX $SOXL Pierwsza miara to miara spadku. Przed spadkiem ustalasz poziomy i wielkości każdej transzy, kupujesz odpowiednią transzę, gdy cena osiąga dany poziom. Na przykład dla $QQQ: październikowy szczyt to 759,66, spadek o 10% to około 684, 15% to około 646, 20% to około 608. W trakcie sesji 30/10 $QQQ był około 687, więc pierwsza transza jest prawie osiągnięta. Półprzewodniki są znacznie bardziej zmienne, więc poziomy trzeba rozciągnąć: od szczytu 13218 spadek o 20% to 10574, 30% to 9253, 40% to 7931. Poziomy te odnoszą się do historii: w 2018 roku półprzewodniki spadły maksymalnie o 24%, w kwietniu 2025 o 39,7%, a w 2022 o 46,5%. Zaletą tej miary jest to, że zmusza do działania w panice, wadą jest to, że jeśli spadek zatrzyma się na 9%, zaplanowane środki prawie nie zostaną wykorzystane. Dlatego poziomy muszą być dopasowane do instrumentu – stosowanie szerokości półprzewodników do Nasdaq oznacza ciągłe czekanie, a stosowanie szerokości Nasdaq do półprzewodników oznacza szybkie wyczerpanie środków w trzy dni. Druga miara to miara czasu. Dzielisz zaplanowane środki na stałą liczbę części i kupujesz jedną część co tydzień lub co dwa tygodnie, niezależnie od wzrostów czy spadków. Na przykład 6 części, po jednej na tydzień, co pokrywa wybory, dane z rynku pracy, raport finansowy Nvidii z połowy i końca listopada oraz grudniowe posiedzenie banku centralnego. Ta miara jest najlepsza dla osób, które nie potrafią określić dołka, bo koszt rozkłada się na średnią cenę z okresu. Kosztem jest to, że jeśli pojawi się odbicie w kształcie litery V, na niskim poziomie kupisz tylko jedną lub dwie części; a jeśli, jak w 2018 roku, w grudniu nastąpi kolejny spadek, wcześniejsze części zostaną uwięzione. Trzecia miara to miara wydarzeń. Łączysz zakup z możliwymi do zweryfikowania wydarzeniami, kupujesz tylko wtedy, gdy wynik wydarzenia spełnia wcześniej ustalone warunki. 24/10 napisałem: „Przynajmniej trzeba zobaczyć osłabienie presji sprzedaży i ponowny napływ kapitału do półprzewodników, aby zwiększyć pozycję.” Osłabienie presji sprzedaży można zmierzyć: po dużym spadku półprzewodniki nie ustanowiły nowych minimów, liczba spółek rosnących w S&P 500 ponownie przewyższa liczbę spadających, a liczba rosnących spółek w sektorze technologii informatycznych przekracza połowę. 30/10 S&P 500 miał 236 spółek na plusie i 265 na minusie, a w sektorze IT tylko 14 z 75 spółek rosło, więc warunek jest daleki od spełnienia. Wydarzenia też trzeba jasno wymienić: 3/11 AMD, 6/11 dane z rynku pracy, połowa i koniec listopada raport Nvidii. Każda z tych miar ma swoje wady. Miara spadku pozwala kupić najtaniej, ale może się nie przydać; miara czasu jest najprostsza, ale koszt jest przeciętny; miara wydarzeń jest najpewniejsza, ale każda weryfikacja kosztuje kilka punktów więcej. Praktyczne podejście to jedna miara jako główna, druga jako hamulec. Na przykład głównie miara spadku z dodatkowym hamulcem wydarzeń: przed grudniowym posiedzeniem banku centralnego nie kupuj pełnej transzy na najniższym poziomie półprzewodników. Są jeszcze dwie zasady niezwiązane z miarami. Po pierwsze, obiekt podziału musi wytrzymać czas, ETF-y z dźwignią nie nadają się – $SOXL musi wzrosnąć o 123% od teraz do szczytu z 5/10, a konsolidacja będzie dalej ścierać wartość netto. Po drugie, kwota każdej transzy jest ustalona z góry – gdy spadki są silne i chcesz dokupić, patrzysz na tę ustaloną kwotę na papierze. Zastosowanie miar polega na tym, że w najtrudniejszym dniu to one naciskają za ciebie przycisk.

W październiku 2018 roku Nasdaq spadł o 9,2% w ciągu miesiąca, a Półprzewodniki o 12%; w październiku 2026 roku do końca miesiąca Nasdaq spadł o 5,8%, a Półprzewodniki o 16,3%. Oba przypadki miały miejsce w latach podwyżek stóp przez Fed i oba zdarzyły się na tydzień przed wyborami śródokresowymi, co jest nie do pominięcia. $QQQ $SOXX Najpierw przyjrzyjmy się, jak to wyglądało w 2018 roku. Nasdaq osiągnął szczyt 29 sierpnia, a 29 października spadł do dołka, cofając się o 13,1%; Półprzewodniki cofnęły się o 19,2% od szczytu 4 września. Wtedy na rynek wpływały trzy czynniki: Powell na początku października powiedział, że stopy są jeszcze daleko od poziomu neutralnego, rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła do 3,2%, a USA nałożyły cła na chińskie towary o wartości 200 mld dolarów. Po 29 października nastąpił szybki odbicie, a dzień po wyborach śródokresowych 7 listopada Nasdaq wzrósł o 7,4%, a Półprzewodniki o 10,3%. Niestety, ten odbicie nie utrzymało się. W listopadzie Nasdaq wzrósł tylko o 0,3%, a Półprzewodniki o 3,1%, a tydzień po wyborach zaczęły się spadki. 19 grudnia Fed podniósł stopy zgodnie z planem i zapowiedział kontynuację redukcji bilansu, co spowodowało spadki aż do Wigilii. 24 grudnia Nasdaq cofnął się o 23,6% od szczytu, Półprzewodniki o 24,2%, a VIX wzrósł do 36. Lekcja z 2018 roku jest jasna: odbicie w listopadzie nastąpi, ale jeśli grudniowa podwyżka stóp wywoła strach na rynku, październikowe dołki zostaną przebite. Podobieństwa z 2026 rokiem są również liczne. Fed podniósł stopy 16 września do 3,75%-4%, 28 października pozostawił je bez zmian, a CME ocenia prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki w grudniu na około 75%. Nasdaq cofnął się od październikowego szczytu o około 8%, a śledzący Nasdaq 100 $QQQ o około 9,5%, Półprzewodniki spadły z 13218 o 20%, co jest niemal identyczne jak w październiku 2018 roku, a ETF Półprzewodników $SOXX spadł jeszcze głębiej w tym miesiącu. Wybory śródokresowe są 3 listopada, co również pasuje czasowo. Różnice są również wyraźne. W 2018 roku rentowność 10-letnich obligacji rosła od 3% do szczytu 3,23% 8 listopada; w tym roku 10-letnie obligacje osiągnęły 5,31% 5 października, a teraz spadły do 4,94%, co oznacza zmniejszającą się presję stóp. W 2018 roku ropa Brent spadła z 86 do 50 dolarów, a rynek handlował spowolnieniem popytu; w tym roku WTI kosztuje 104,7 dolara, a presja pochodzi z podaży i konfliktu, Trump 30 października powiedział, że konflikt z Iranem wkrótce się zakończy i przed wyborami nie będzie działań wojennych. Różnice w zyskach są jeszcze większe: w czwartym kwartale 2018 roku tempo wzrostu zysków firm zaczęło spadać po szczycie po obniżkach podatków; w tym kwartale AWS rośnie o 39,3%, Google Cloud o 103%, Azure o 48%, a backlog zamówień w chmurze sięga często ponad 500 mld dolarów. 24 października napisałem: „Wciąż zachowuję stosunkowo pozytywną ocenę na listopadowy rynek.” Porównanie z 2018 rokiem czyni tę ocenę bardziej konkretną. Po oczyszczeniu rynku pod koniec października, odbicie przed i po wyborach również miało miejsce w 2018 roku i było całkiem spore, Półprzewodniki wzrosły o 10% w 7 dni handlowych. W tym roku stopy spadają, zyski przyspieszają, a podstawa do odbicia jest mocniejsza niż w 2018 roku. Ale mapa drogi z 2018 roku ma dwa etapy. Pierwszy to dołek pod koniec października i odbicie przed i po wyborach, co zgadza się z oczekiwaniem dużego odbicia w listopadzie. Drugi to grudniowe posiedzenie, jeśli dane o inflacji nadal będą rosnąć, Fed może dać jeszcze bardziej jastrzębie wskazówki oprócz podwyżek, a spadek z Wigilii może się powtórzyć. Dlatego odbicie w listopadzie jest do oczekiwania, ale grudniowe stopy trzeba obserwować osobno. Nie zapominajmy też o grudniu. Po 24 grudnia 2018 roku do końca kwietnia następnego roku Nasdaq odbił o 30,7%, Półprzewodniki o 45,5%, a w całym 2019 roku Nasdaq wzrósł o 35%. Najdroższą lekcją 2018 roku było przestraszenie się i wyjście z rynku 24 grudnia.