戈多 Godot
戈多 Godot
前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。
2Obserwowane
240obserwujący
Feed
Transmisja na żywo
Feed
Intel śledzę od dawna. Ten raport finansowy jest naprawdę trochę rozczarowujący. $INTC
W ciągu 2 lat można usunąć z listy obserwowanych.
Sekcja raportu finansowego jest bardzo skomplikowana, jest tam DCAI, jest CCPG. Ale w rzeczywistości struktura biznesowa Intela to jak huśtawka.
Z jednej strony wzrost przychodów dzięki rozwojowi AI, z drugiej strony tradycyjny biznes podstawowy wpływany przez rozwój AI.
Jednym z powodów dużego spadku jest wzrost cen pamięci, co obciążyło biznes PC i wpłynęło na podstawowy biznes.
Przychody w czwartym kwartale mają spaść o ponad 20% kwartał do kwartału. A w 2027 roku przewiduje się spadek dostaw PC o około 10%, a presja ta ma się utrzymać do 2028 roku, a zarząd nie mówi o złagodzeniu, lecz o zmianach.
Bezpośrednio mówiąc, to jest poważne.
Gdyby wzrost przychodów z AI pokrywał wpływ na podstawowy biznes, byłoby dobrze, ale tak nie jest.
Kluczowy biznes DCAI wydaje się szybko rosnąć, ale faktycznie udział CPU stanowiący 81% wolumenu dostaw wzrósł tylko o 10%. Wzrost wynika głównie ze wzrostu cen.
Ponadto, jeśli tempo wzrostu średniej ceny się ustabilizuje, w 2027 roku potrzebny będzie silniejszy wzrost wolumenu dostaw, aby utrzymać tempo wzrostu przychodów.
Biznes produkcji kontraktowej nadal przynosi duże straty i nie widać innych dużych zewnętrznych klientów.
Intel jest mocno przyciśnięty przez TSMC i Samsunga.
Co ważne, zarząd na konferencji telefonicznej powiedział, że 2027 rok to okres intensywnych inwestycji, trzeba jednocześnie rozszerzyć produkcję Intel 3 i 18A oraz przygotować sprzęt do uruchomienia 14A w 2028 roku.
Firma prawdopodobnie nie osiągnie dodatniego wolnego przepływu gotówki w 2027 roku.
Teraz wygląda na to, że wynik CPU jest przesądzony. Zwycięzcami są AMD i Nvidia, jeśli chodzi o ARM, zobaczymy w kolejnych raportach finansowych.
Spółka matka NYSE, ICE, współpracuje z Trade[XYZ], planując wprowadzenie wieczystych kontraktów Hyperliquid.
Ponad 99% obecnych klientów ICE to instytucje, a dostęp do użytkowników detalicznych jest ograniczony.
Trade[XYZ] posiada doświadczenie w rozwoju @HyperliquidX.
OKX zapewnia dostęp dla użytkowników detalicznych, obniżając koszty pozyskania klientów.
W czerwcu ICE i OKX założyły spółkę joint venture OKXICE, w której każda ze stron posiada 50% udziałów, planując oferować klientom ICE produkty finansowe.
Wieczyste kontrakty Trade[XYZ] mają być również dystrybuowane za pośrednictwem tej spółki joint venture.
Dla #OKX najbezpośredniejsze korzyści biznesowe pochodzą z udziału w działalności brokerskiej spółki joint venture, przychodów z usług transakcyjnych oraz przyszłego podziału zysków.
Wcześniej ICE zaproponowało współpracę z OKX w zakresie licencjonowania danych cen aktywów kryptograficznych, regulowanych kontraktów terminowych w USA, tokenizowanych akcji NYSE oraz infrastruktury cyfrowych aktywów na poziomie instytucjonalnym, co w przyszłości może rozszerzyć źródła przychodów o usługi danych, transakcje instytucjonalne i usługi technologiczne.
Star_OKX
Ekscytujący krok w kierunku wprowadzenia wieczystych kontraktów terminowych na regulowany rynek USA.
Połączenie instytucjonalnej infrastruktury rynkowej ICE, innowacji onchain Trade[XYZ] oraz technologii dystrybucji i handlu OKX może pomóc stworzyć nową generację globalnych, działających 24/7 rynków finansowych.
Różne technologie. Różne mocne strony. Jedna wspólna wizja: uczynienie rynków finansowych bardziej otwartymi, efektywnymi i dostępnymi.
Z niecierpliwością czekam na wspólną budowę tego projektu. 🚀
1⃣
Podstawowa działalność Microsoftu na razie nie odczuła wyraźnego wpływu AI.
Wydatki Google na AI jednocześnie służą rozwojowi nowych usług AI oraz utrzymaniu konkurencyjności reklam w wyszukiwarce.
Jednak wzrost użycia trybu AI jest powiązany ze spowolnieniem wzrostu reklam w wyszukiwarce.
Dla Office, Teams i Microsoft 365 Microsoftu AI pojawia się jako nowa usługa o wartości dodanej.
Przychody z chmury biznesowej Microsoft 365 rosną zarówno dzięki zwiększeniu liczby płatnych kont, jak i wzrostowi przychodów na użytkownika.
Azure dostarcza przychody z usług mocy obliczeniowej, Copilot i Agent wykorzystują istniejące relacje z klientami korporacyjnymi, rozszerzając przychody z oprogramowania.
————————
2⃣
Microsoft dysponuje większą bieżącą płynnością finansową.
58 miliardów dolarów przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, po odliczeniu wydatków pozostaje 18,6 miliarda dolarów wolnych przepływów pieniężnych.
Google ma 42,29 miliarda dolarów przepływów z działalności operacyjnej, wydatki 51,36 miliarda dolarów, wolne przepływy pieniężne wynoszą minus 9,07 miliarda dolarów.
——————
3⃣
Obie firmy mają duże wydatki, Microsoft w tym kwartale nadal może pokryć nakłady inwestycyjne z przepływów operacyjnych.
Jednocześnie marża operacyjna bliska 50% zapewnia znaczną poduszkę zysku na przyszły wzrost amortyzacji i kosztów operacyjnych.
戈多 Godot
1⃣
Całkowite przychody, zysk operacyjny i EPS Google za trzeci kwartał poniżej oczekiwań.
Wydatki kapitałowe 51,355 mld, przepływy pieniężne z działalności operacyjnej 42,29 mld, wolne przepływy pieniężne ujemne na poziomie 9,065 mld, drugi kwartał z rzędu ujemne.
Przyszłe zobowiązania zakupowe 924 mld.
————
2⃣
Reklama w wyszukiwarce to fundament. AI przyniosło więcej zapytań, roczna dynamika wzrostu osiągnęła najwyższy poziom od pięciu lat.
Jednak tempo wzrostu przychodów z wyszukiwania spadło z 17% w poprzednim kwartale do 12%.
Poza wpływem kursów walut i wcześniejszym wykorzystaniem efektu Mistrzostw Świata, tradycyjne wyszukiwanie charakteryzuje się silnym celem zakupowym użytkowników i intencją konwersji, reklamodawcy są skłonni płacić wyższe ceny.
W trybie AI użytkownicy mogą zadawać kolejne pytania, a nawet pozwolić AI bezpośrednio wykonać porównania, planowanie i zadania zakupowe.
Niepewne jest, czy nowe zapytania przyniosą równoważny poziom przychodów z reklam.
————————
3⃣
Cloud rośnie szybko, nowy zysk jest znaczący, ale wzrost nie przełożył się jeszcze na proporcjonalny wzrost wolnych przepływów pieniężnych.
W efekcie Google wykorzystuje przepływy pieniężne zgromadzone przez tradycyjny biznes wyszukiwania oraz nowe finansowanie, aby wspierać rozległą ekspansję infrastruktury AI.
Nakłady chwilowo nie nadążają za efektami.
Stąd gwałtowny spadek po zamknięciu sesji.
1⃣
Całkowite przychody, zysk operacyjny i EPS Google za trzeci kwartał poniżej oczekiwań.
Wydatki kapitałowe 51,355 mld, przepływy pieniężne z działalności operacyjnej 42,29 mld, wolne przepływy pieniężne ujemne na poziomie 9,065 mld, drugi kwartał z rzędu ujemne.
Przyszłe zobowiązania zakupowe 924 mld.
————
2⃣
Reklama w wyszukiwarce to fundament. AI przyniosło więcej zapytań, roczna dynamika wzrostu osiągnęła najwyższy poziom od pięciu lat.
Jednak tempo wzrostu przychodów z wyszukiwania spadło z 17% w poprzednim kwartale do 12%.
Poza wpływem kursów walut i wcześniejszym wykorzystaniem efektu Mistrzostw Świata, tradycyjne wyszukiwanie charakteryzuje się silnym celem zakupowym użytkowników i intencją konwersji, reklamodawcy są skłonni płacić wyższe ceny.
W trybie AI użytkownicy mogą zadawać kolejne pytania, a nawet pozwolić AI bezpośrednio wykonać porównania, planowanie i zadania zakupowe.
Niepewne jest, czy nowe zapytania przyniosą równoważny poziom przychodów z reklam.
————————
3⃣
Cloud rośnie szybko, nowy zysk jest znaczący, ale wzrost nie przełożył się jeszcze na proporcjonalny wzrost wolnych przepływów pieniężnych.
W efekcie Google wykorzystuje przepływy pieniężne zgromadzone przez tradycyjny biznes wyszukiwania oraz nowe finansowanie, aby wspierać rozległą ekspansję infrastruktury AI.
Nakłady chwilowo nie nadążają za efektami.
Stąd gwałtowny spadek po zamknięciu sesji.
Koreańsko-tajwański sektor półprzewodników, przepływ kapitału w ciągu ostatnich 7 dni handlowych.
Samsung jest najsilniejszy, kapitał zagraniczny wraca, netto zakup 1,44 biliona KRW, lokalne instytucje również kupują.
Hynix jest głównie przejmowany przez lokalne instytucje, kapitał zagraniczny sprzedał 810,5 miliarda KRW, koreańskie instytucje kupiły 836,2 miliarda KRW, co zasadniczo zrównoważyło presję sprzedażową kapitału zagranicznego.
Struktura kapitałowa TSMC jest stosunkowo słaba.
Kapitał zagraniczny sprzedał łącznie około 64,9 tys. akcji, fundusze inwestycyjne i dealerzy chociaż kontynuują przejmowanie, to skala zakupów jest ograniczona, kapitał zagraniczny jeszcze nie wykazuje wyraźnego powrotu.
Preferencja ryzyka kapitałowego wróciła, w HBM powszechnie uważa się, że Samsung ma dobre perspektywy w HBM4, zwiększając udział w rynku i odbierając udział Hynixowi.
1/
Różnicowanie ścieżek technologicznych HBM w warstwie podstawowej DRAM.
Samsung, SK Hynix i Changxin rozwijają 4F².
Micron pomija 4F², kontynuuje optymalizację 6F² i w przyszłości bezpośrednio przechodzi na 3D DRAM.
Samsung i Hynix również pracują nad 3D, różnica polega na tym, czy przejdą przez generację 4F².
2/
Aktualizacja HBM ma dwie główne ścieżki,
po pierwsze, zwiększenie gęstości pamięci w warstwie DRAM
po drugie, stosowanie i łączenie warstw w celu zwiększenia pojemności, przepustowości i efektywności energetycznej. Główna spór dotyczy pierwszego aspektu.
4F² wykorzystuje bardziej skomplikowany proces produkcji, aby uzyskać wyższą gęstość pamięci.
Teoretycznie powierzchnia pojedynczej komórki zmniejsza się o 33%, a gęstość bitowa wzrasta o 50%.
Kosztem jest złożoność produkcji tranzystorów pionowych, ograniczenia odstępu kondensatorów wpływające na rzeczywiste korzyści z gęstości oraz wyzwania w zakresie wydajności produkcji.
Micron wykorzystuje dojrzały proces 6F², aby zyskać czas, stawiając bezpośrednio na 3D DRAM. Ryzykiem jest to, że komercjalizacja 3D DRAM jest dalsza, a jeśli 4F² jako pierwsze osiągnie niskokosztową produkcję masową, Micron może tymczasowo stracić przewagę kosztową.
3/
Tło jest takie, że Scott DeBoer, prezes ds. technologii i produktów w Micron, podczas telekonferencji wskazał, że firma badała technologię 4F² przez około 20 lat i stworzyła wiele prototypów.
Ostateczna decyzja o rezygnacji dotyczyła głównie dwóch kwestii.
Pierwsza to złożoność produkcji i koszty.
Druga to fakt, że Micron uważa, iż kluczowym czynnikiem decydującym o rzeczywistej gęstości pamięci DRAM jest odstęp kondensatorów.
Kondensatory nie mogą być nieskończenie zmniejszane, ponieważ wpłynęłoby to na sygnał odczytu i zdolność do utrzymania danych.
Teoretyczne zmniejszenie powierzchni o 33% w 4F² trudno bezpośrednio przełożyć na proporcjonalne zmniejszenie powierzchni całego układu, a tym bardziej na spadek kosztów produkcji.
4/
Changxin ma szczególną sytuację, dysponując stosunkowo wystarczającymi środkami finansowymi. IPO przyniosło 66,3 mld juanów netto, a we wrześniu ogłoszono plan inwestycji 35 mld juanów w badania i testy, głównie z nadwyżki środków.
Dla Changxin kontynuacja badań nad 4F² może przynieść przełom technologiczny i udział w rynku, a jego wartość strategiczna może przewyższać krótkoterminowe zwroty finansowe.
5/
Przynajmniej patrząc na realizację zysków w latach 27–28, bardziej popieram ścieżkę Micron.
Micron przewiduje, że proces 1δ, który zostanie wprowadzony w drugiej połowie 2027 roku, zachowując architekturę 6F², nadal pozwoli na około 25% wzrost gęstości bitowej.
Jednocześnie istnieją już przychody z komercjalizacji HBM4, co pozwala na dalsze inwestycje w poprawę wydajności produkcji i pakowania.
Micron nie musi ponosić dodatkowego ryzyka związanego z 4F², a mimo to ma szansę na dalsze obniżenie kosztów.
4F² trudno będzie natychmiast zmienić układ podaży i popytu na rynku HBM.
$MU
Raport finansowy Netflix $NFLX przewyższył oczekiwania, kupiłem NO.
W tym kwartale praktycznie nie było hitów, tegoroczny hit „I will find you” rozpoczął emisję w czerwcu.
Co więcej, w tym kwartale liczba użytkowników aplikacji w USA spadła o 16,6% rok do roku.
Liczba pobrań aplikacji w USA i Kanadzie spadła o 20% rok do roku.
Średni czas korzystania i dzienna aktywność użytkowników aplikacji w USA spadły przez dwa kolejne kwartały.
Przychody z reklam w poprzednim kwartale były niższe od oczekiwań.
#OKX美股财报季
OKX中文
Sezon raportów kwartalnych spółek technologicznych za Q3, nadchodzi główne wydarzenie.
W tym tygodniu Netflix $NFLX i Tesla $TSLA jako pierwsi przedstawią wyniki, a SpaceX również opublikuje swój pierwszy pełny raport finansowy!
W przyszłym tygodniu giganci technologiczni tacy jak Microsoft, Google, Apple i Amazon pojawią się gęsto.
Na planecie, zarabiaj na sezonie raportów amerykańskich spółek, jeśli masz opinię, możesz wziąć udział!
$ARM jest blisko 227, co jest ważnym wsparciem na wykresie dziennym, a dziś nastąpił odbicie, więc rozważam dokupienie.
Agentic AI znacznie zwiększy zużycie CPU, co Huang Renxun wielokrotnie podkreślał, więc nie będę się powtarzać, ech.
Tesla dopiero co poleciała przez jeden dzień, a już zaczyna lądować.
A tak przy okazji, wcześniej naprawdę napisałem badanie na temat możliwości połączenia Tesla i SpaceX, które umieściłem na planecie OKX 👇
Trzeci sezon OKX Proroka też jest już dostępny, ten sezon to forma rynku przewidywań, zgadujemy, czy wyniki finansowe amerykańskich spółek przekroczą oczekiwania. W aplikacji OKX, dołącz do planety, aby uczestniczyć.
Mercy_okx
Samochód naprawdę zaczął latać, teraz wszystko zależy od tego, czy rynek to kupi 😂
Dzisiejsza prezentacja Tesli Roadster sprawiła, że samochód sportowy wyglądał jak z filmu science fiction
Mei Xi uważa, że jego znaczenie to nie tylko kolejny nowy samochód, ale także możliwość, że inwestorzy ponownie ocenią: ile z tych odległych technologicznych obietnic Tesli faktycznie da się zrealizować?
To też przypomina wcześniejsze plotki o połączeniu Tesli z SpaceX
Jak to wpłynie na wycenę?
Jeśli inwestorzy bardziej uwierzą w przyszły wzrost, nawet jeśli zysk za dany kwartał się nie zmienił, mogą być skłonni zapłacić za firmę więcej. Ale ile jest warta ta oczekiwana wartość, to nadal kwestia: kiedy nastąpi dostawa, ile się sprzeda i czy będzie zysk
Dlatego w nadchodzącym raporcie finansowym Mei Xi będzie zwracać uwagę na dwie rzeczy: czy obecny biznes przynosi zysk? Czy przyszłe projekty mają bardziej konkretne postępy?
▫️ Sprzedaż samochodów i marża zysku, aby ocenić rentowność obecnej działalności;
▫️ Przepływy pieniężne i wydatki kapitałowe, aby zobaczyć, czy dalsze inwestycje są możliwe;
▫️ Postępy w dostawach i komercjalizacji, aby ocenić, jak daleko oczekiwania są od przychodów
Podczas udziału w prognozach raportu Tesli na platformie Xingqiu, trzeba spojrzeć na pytania bardziej szczegółowo 👇
To pytanie nie brzmi „czy uważasz, że Tesla ma przyszłość”, ale: czy początkowo ogłoszony zysk na akcję non-GAAP przekracza 0,43 USD. To próg ustalony podczas tworzenia pytania, powyżej to Tak, równo lub poniżej to Nie
Nawet najbardziej ekscytująca konferencja nie pozwala bezpośrednio wywnioskować, że zysk na akcję za ten kwartał na pewno przekroczy ten próg. Wiara w technologię, optymizm co do ceny akcji i ocena kwartalnego zysku to różne kwestie
Zapraszamy na Xingqiu, aby zobaczyć analizy raportów finansowych amerykańskich traderów! I dołącz do prognoz sezonu raportów z własną oceną 💚
📍 Najnowsza wersja aplikacji OKX → Xingqiu Orbit → Outcomes
