wesley教授
wesley教授
Founder of Block Infinity, Poker player, Trader, Chinese whale, @drhashclub
1 tys.Obserwowane
4,4 tys.obserwujący
Feed
Transmisja na żywo
Feed
Najbardziej sprzeczny obrazek dzisiejszego wieczoru: rynek długu wyprzedza obniżki stóp, $BTC sam się okalecza.
Rentowności amerykańskich obligacji gwałtownie spadają, 10-letnie wróciły do 4,87%, 30-letnie osiągnęły najniższy poziom od września; ceny ropy spadły o kilkanaście punktów w ciągu dwóch dni. Przekładając to na język rynków tradycyjnych, oznacza to, że rynek wycenia „ustępowanie inflacji i możliwość obniżek stóp”, a apetyt na ryzyko zdaje się wracać. Jednak $BTC nie chce dołączyć do tej fali, spadając poniżej 77 tysięcy, ETH i SOL są jeszcze słabsze.
To pokazuje, że w świecie kryptowalut nie gra się według makroekonomicznego scenariusza, lecz według własnego scenariusza delewarowania: pozytywne sygnały z zewnątrz nie docierają, a na rynku trwa czyszczenie dźwigni i wyciskanie długich pozycji. Ta jedna długa pozycja, którą trzymam, to zakład na odbicie po wyprzedaniu, a nie zmiana wiary; po odbiciu, gdy nadejdzie czas, zrobię, co trzeba.
Makroekonomia się ociepla, a świat kryptowalut zostaje w tyle – na którą stronę obstawiasz, że pierwsza ustąpi?
W poniedziałek amerykańskie giełdy od razu zmieniły oblicze: indeks Dow Jones wzrósł o 1%, akcje producentów chipów poszły w górę, złoto nadal rośnie, a cena ropy spadła o 6%. Wydaje się, że apetyt na ryzyko wrócił. Ale spójrz na $BTC, który utknął na poziomie 78 tysięcy, nie nadąża za tym ruchem.
Wciąż trzymam długie pozycje, wiem, że znowu ktoś będzie próbował zmienić front „krótkich” na „długie”. Wyjaśnijmy: to nie kwestia wiary, a prawdopodobieństwa. Przeciwwaga po wyprzedaniu i kilka katalizatorów w kalendarzu, sytuacja wygląda tak, że przy niskiej częstotliwości trzeba grać na dużą stawkę, nie można na siłę obstawiać spadków dla wizerunku.
Ale to, że BTC dziś nie rośnie, jest dla mnie sygnałem. Aktywa ryzykowne się ruszają, a on stoi w miejscu, co oznacza, że pieniądze na rynku wciąż się wahają. Trzymam długie pozycje, palec na spuście. Jak myślicie, to akumulacja sił czy brak mocy?
Tego samego poranka azjatyckie rynki akcji zostały podzielone na dwie części. Indeks technologiczny Hang Seng w Hongkongu wzrósł o 2,85%, a sprzęt AI, półprzewodniki i komunikacja optyczna prowadziły wzrosty; z kolei indeks Straits w Singapurze osiągnął najniższy poziom od lipca, a mimo imponujących danych eksportowych Korei, won koreański osłabił się z powodu wycofywania się kapitału zagranicznego z rynku akcji.
Nie daj się zwieść pojedynczym wzrostom czy spadkom na rynku. Fakt, że w ciągu jednego dnia ktoś zyskał 3%, a ktoś inny osiągnął nowe minima, oznacza, że pieniądze nie opuszczają rynku, lecz są przemieszczane wewnątrz Azji — z miejsc, gdzie kapitał zagraniczny się wycofuje, do sektorów takich jak sprzęt AI, które mają jeszcze do opowiedzenia swoją historię.
Obserwując rynek, nie można skupiać się tylko na wzrostach i spadkach indeksów, trzeba patrzeć na przepływy kapitału. Tam, gdzie pieniądze napływają, historia jeszcze się nie skończyła; tam, gdzie kapitał odpływa, nawet dobre fundamenty nie wytrzymają presji sprzedaży. Śledzenie kierunku przepływu pieniędzy jest znacznie bardziej użyteczne niż skupianie się na zmianach indeksów.
We wtorek odbędzie się posiedzenie Rezerwy Federalnej Australii, 31 z 32 ekonomistów obstawia podwyżkę stóp procentowych, tylko jedna osoba z Deutsche Banku przewiduje pauzę. W zeszłym tygodniu Rezerwa Federalna Nowej Zelandii zaskoczyła, nie podnosząc stóp.
Taka sytuacja to właśnie to, co lubię. Gdy wynik jest wyceniony przez rynek w 100%, prawie nie da się zarobić na trafieniu kierunku — podwyżka to tylko potwierdzenie oczekiwań, cena pozostaje niezmieniona; ale jeśli nie będzie podwyżki, dolar australijski i krótkoterminowe obligacje natychmiast zostaną przeszacowane, a kursy wypłacą ci wielokrotność.
Trading i gra w karty to ta sama zasada: gdy wszyscy obstawiają na jedną stronę, prawdziwa wartość jest po przeciwnej. Nie chodzi o to, by obstawiać underdoga, ale by nauczyć się stawiać duże zakłady tylko wtedy, gdy kursy są poważnie niesymetryczne, a w pozostałym czasie trzymać ręce przy sobie. Niska częstotliwość, duże stawki, czekanie na niesymetrię — to trzy rzeczy, które pozwalają przetrwać na dłuższą metę, a nie codzienne zgadywanie wzrostów i spadków.
Cały ekran uczy cię, jak wykorzystać nagłówki z Bliskiego Wschodu do działań zabezpieczających, a ja pokażę ci dane, na które nikt nie zwraca uwagi: ceny energii elektrycznej w Tokio właśnie osiągnęły najwyższy poziom od września 2022 roku, a cena spot LNG wzrosła do 34 USD za milion brytyjskich jednostek ciepła, co jest ponad trzykrotnie wyższą wartością niż przed wojną.
To jest prawdziwa ścieżka przekazu tej gry na Bliskim Wschodzie. Ceny ropy i gazu utrzymują się na wysokim poziomie, najpierw napędzają inflację, potem uniemożliwiają spadek rentowności w różnych krajach, a na końcu ryzykowne aktywa razem dostają po głowie. Mitsubishi UFJ powiedziało dziś bardzo jasno: wzrost rentowności w USA w połączeniu z wysokimi cenami ropy będzie nadal wywierać presję na waluty i aktywa rynków wschodzących.
Więc przestań traktować wojnę jako coś pozytywnego i bezmyślnie kupować zabezpieczenia. Prawdziwa wycena jest taka — to konflikt, który jest traktowany jak podwyżka stóp procentowych. Złoto spada razem z innymi aktywami w ciągu ostatnich dni, co jest najlepszym przypomnieniem: narracja o zabezpieczeniu nie działa w tej grze.
AI, ten najtwardszy cel tej rundy, zaczyna się rozluźniać. OpenAI w tej rundzie finansowania obniżyło cel o 10 miliardów dolarów, a wycena spadła do 1,25 biliona. Uwaga, to rynek pierwotny, to najbardziej pożądana karta, która sama sobie obniża cenę.
Wielu ludzi nadal traktuje ostatnie dni spadków jako korektę, myśląc, że po głębokim spadku można coś kupić. Zawsze mówiłem, że to delewarowanie, a nie korekta, dowód jest tutaj: to nie jest emocjonalna wyprzedaż na rynku wtórnym, ale nawet wycena na etapie finansowania jest korygowana w dół. Popyt jest prawdziwy, ilość wywołań AI wzrosła tysiąckrotnie w ciągu roku, ale prawdziwy popyt nigdy nie oznacza rozsądnej ceny.
Pęknięcie bańki nigdy nie zaczyna się od najgorszych aktywów, ale od tych najdroższych i najbardziej wierzących. $BTC jako aktywo ryzykowne nie oczekuj, że w takich momentach pozostanie nietknięte. Ta niewielka pozycja, którą trzymam, czeka na odpowiedni moment, a nie na dno.
Sygnał przyćmiony przez nagłówki z Bliskiego Wschodu i amerykańskiego rynku akcji: azjatycki przemysł wytwórczy masowo się ochładza. Wskaźnik PMI przemysłu wytwórczego Korei Południowej spadł w październiku z 53,9 do 51,3, a na Tajwanie z 56,7 do 54,9 — oba w trendzie spadkowym.
Jednak w tym samym czasie eksport chipów z Korei Południowej w październiku wzrósł rok do roku o 259%. Gdy zestawimy te dwa wykresy, staje się jasne: produkcja fizyczna się ochładza, a cały rynek podtrzymują gorące sektory AI i półprzewodników. Taka dywergencja nie wspiera szerokiej skłonności do ryzyka, powoduje jedynie, że kapitał koncentruje się w kilku narracjach, a każde słabsze wsparcie może wywołać panikę.
Dlatego nie traktujcie odbicia z ostatnich dni jako dowodu na ożywienie gospodarcze — podstawowym trendem jest delewarowanie. Gorące sektory są zbyt gorące, zimne zamarzają, podobnie jak w przypadku $BTC, które odbija się przy niskim wolumenie. Któremu wykresowi bardziej ufacie?
Jen spadł do poziomu 157, a japoński minister finansów Satsuki Katayama wielokrotnie dziś rano podkreślał: zapewnienie stabilności rynku walutowego jest kluczowe, a w przypadku nieuporządkowanych ruchów podejmie działania. Pamiętaj, że werbalna interwencja często jest zapowiedzią prawdziwych działań.
Dlaczego tak uważnie śledzę tę kwestię? Jen jest niewidzialną dźwignią w globalnych transakcjach carry trade. Gdy Japonia zostanie zmuszona do aprecjacji jena lub faktycznie podejmie interwencję, dźwignia oparta na jenie zostanie zmuszona do zamknięcia pozycji, a pierwszym, który straci paliwo, będą aktywa ryzykowne podtrzymywane przez wyprzedaż i odbicie, $BTC nie ucieknie.
Dlatego w takich momentach trzymam niską pozycję, zostawiam dużo gotówki i nie dokupuję podczas słabego odbicia. Prawdziwa zmienna nie leży w dzisiejszej świecy K, ale po stronie jena i amerykańskich obligacji. Czy skupiasz się na cenie, próbując zgadnąć kierunek, czy na tym, kto potajemnie zwiększa lub zmniejsza dźwignię?
Ktoś obserwuje $BTC, który w weekend stoi nieruchomo na poziomie 78 tysięcy, i zaczyna zgadywać, kto wygra: byki czy niedźwiedzie. Kierunek w weekendy jest jednak najmniej istotny.
To, co naprawdę utrzymuje cenę na tym poziomie, to dzisiejszy termin wygaśnięcia opcji — animatorzy rynku mają w rękach mnóstwo pozycji i instynktownie przesuwają rynek spot w stronę ceny, która unieważni najwięcej opcji, nazywanej punktem maksymalnego bólu (Max Pain). W weekendy jest mały wolumen, więc nawet niewielkie zlecenia kupna i sprzedaży mogą przesunąć cenę, a ta siła utrzymująca cenę działa jak klej na wykresie.
Dlatego nie wyciągaj wniosków o przyszłym tygodniu na podstawie tego weekendowego zastoju. Ta siła zniknie wraz z otwarciem rynku w poniedziałek i powrotem wolumenu. Prawdziwe zmienne pojawią się w kalendarzu na przyszły tydzień: dane ISM z sektora produkcyjnego USA, wybory śródokresowe w środę oraz piątkowe dane o zatrudnieniu poza rolnictwem — każde z nich może wywołać duże zmiany.
Weekend to tylko przystanek, prawdziwa gra zaczyna się w przyszłym tygodniu.
