戈多 Godot
戈多 Godot
前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。
2Mengikuti
242pengikut
Feed
Siaran langsung
Feed
Laporan keuangan Amazon, tidak ada masalah besar.
Untuk sementara tidak ada kontradiksi struktural yang mengikis bisnis lama oleh AI.
Arus kas bebas negatif 42,4 miliar USD, belanja modal tahun 26 diperkirakan 220 miliar, tahun 27 akan meningkat lebih lanjut.
Namun, leverage keuangan tidak tinggi.
Kas dan sekuritas bernilai 114,2 miliar, pinjaman berbunga 181,3 miliar, utang bersih sekitar 67 miliar.
Total utang/EBITDA 0,99 kali, utang bersih/EBITDA hanya 0,36 kali.
Laba operasi kuartal ini adalah 16,6 kali biaya bunga, tidak ada tekanan pembayaran utang.
Tahun 27-28, AWS diperkirakan akan mempertahankan pertumbuhan lebih dari 40%.
$AMZN
Sebenarnya saya sudah lama mengikuti Intel. Laporan keuangannya benar-benar agak mengecewakan. $INTC
Dalam 2 tahun, bisa hapus dari daftar favorit.
Bagian laporan keuangan dibuat sangat rumit, ada DCAI, ada juga CCPG. Tapi sebenarnya, struktur bisnis Intel itu seperti jungkat-jungkit.
Satu sisi adalah pertumbuhan pendapatan dari perkembangan AI, sisi lain adalah bisnis dasar tradisional yang terpengaruh oleh perkembangan AI.
Salah satu alasan penurunan tajam adalah kenaikan harga penyimpanan, yang menyebabkan bisnis PC tertekan dan mempengaruhi bisnis inti.
Pendapatan kuartal keempat diperkirakan turun lebih dari 20% secara kuartalan. Dan pengiriman PC tahun 27 masih diperkirakan turun sekitar 10%, tekanan ini akan berlanjut hingga tahun 28, dan manajemen tidak mengatakan akan mereda, malah ada perubahan.
Saya langsung kaget.
Kalau pertumbuhan pendapatan AI bisa menutupi dampak pada bisnis inti juga oke, tapi kenyataannya tidak.
Bisnis inti DCAI terlihat tumbuh cepat, tapi sebenarnya volume pengiriman CPU yang menyumbang 81% hanya naik 10%. Pertumbuhan utamanya karena kenaikan harga.
Selain itu, jika laju kenaikan harga rata-rata kembali normal, tahun 27 perlu pertumbuhan volume pengiriman yang lebih kuat untuk mempertahankan laju pendapatan.
Bisnis foundry masih merugi besar, dan tidak terlihat ada pelanggan eksternal besar lainnya.
Tertekan berat oleh TSMC dan Samsung.
Yang penting, manajemen dalam panggilan konferensi mengatakan, tahun 27 adalah periode investasi terfokus, perlu memperluas produksi Intel 3 dan 18A, serta mempersiapkan peralatan untuk produksi 14A di tahun 28.
Perusahaan kemungkinan besar tidak akan mencapai arus kas bebas positif di tahun 27.
Sekarang terlihat, pertarungan CPU sudah jelas. AMD dan Nvidia adalah pemenangnya, untuk ARM, kita lihat laporan keuangan berikutnya.
Perusahaan induk NYSE, ICE, bekerja sama dengan Trade[XYZ], berencana memperkenalkan kontrak berjangka abadi Hyperliquid.
Lebih dari 99% pelanggan ICE saat ini berasal dari institusi, dengan jangkauan pengguna ritel yang terbatas.
Trade[XYZ] memiliki pengalaman pengembangan @HyperliquidX.
OKX menyediakan pintu masuk bagi pengguna ritel, mengurangi biaya akuisisi pelanggan.
Pada bulan Juni, ICE dan OKX mendirikan perusahaan patungan OKXICE dengan kepemilikan masing-masing 50%, berencana menyediakan produk keuangan ICE untuk pelanggan mereka sendiri.
Kontrak berjangka abadi Trade[XYZ] juga diperkirakan akan didistribusikan melalui platform perusahaan patungan ini.
Bagi #OKX, pendapatan bisnis paling langsung berasal dari partisipasi dalam bisnis pialang perusahaan patungan, pendapatan layanan perdagangan, dan pembagian keuntungan di masa depan.
Sebelumnya, ICE juga mengusulkan eksplorasi kerja sama dengan OKX dalam lisensi data harga aset kripto, futures yang diatur di AS, tokenisasi saham NYSE, serta infrastruktur aset digital tingkat institusi, dengan potensi sumber pendapatan di masa depan yang meluas ke layanan data, perdagangan institusional, dan layanan teknologi.
Star_OKX
Langkah menarik menuju pembawaan perpetual futures ke pasar AS yang diatur.
Menggabungkan infrastruktur pasar kelas institusional ICE, inovasi onchain Trade[XYZ], dan teknologi distribusi serta perdagangan OKX dapat membantu menciptakan generasi baru pasar keuangan global 24/7.
Teknologi berbeda. Kekuatan berbeda. Satu visi bersama: membuat pasar keuangan lebih terbuka, efisien, dan dapat diakses.
Menantikan untuk membangun ini bersama. 🚀
1⃣
Bisnis inti Microsoft untuk saat ini belum terkena dampak signifikan dari AI.
Pengeluaran AI Google sekaligus digunakan untuk mengembangkan bisnis AI baru dan mempertahankan daya saing iklan pencarian.
Namun justru, peningkatan penggunaan Mode AI terkait dengan perlambatan pertumbuhan iklan pencarian.
Untuk Office, Teams, Microsoft 365 milik Microsoft, AI muncul sebagai layanan nilai tambah baru.
Pendapatan cloud bisnis Microsoft 365 meningkat, berasal dari peningkatan akun berbayar dan peningkatan pendapatan per pengguna.
Azure menyediakan pendapatan layanan komputasi, Copilot dan Agent memanfaatkan hubungan pelanggan perusahaan yang sudah ada untuk memperluas pendapatan perangkat lunak.
————————
2⃣
Microsoft memiliki buffer arus kas saat ini yang lebih memadai.
Arus kas operasi sebesar 58 miliar USD, setelah pengeluaran, masih menyisakan arus kas bebas sebesar 18,6 miliar USD.
Arus kas operasi Google sebesar 42,29 miliar USD, pengeluaran 51,36 miliar USD, arus kas bebas negatif sebesar 9,07 miliar USD.
——————
3⃣
Kedua perusahaan memiliki pengeluaran besar, Microsoft pada kuartal ini masih dapat menggunakan arus kas operasi untuk menutupi belanja modal.
Sementara itu, margin laba operasi mendekati 50%, juga memberikan buffer keuntungan yang cukup besar untuk depresiasi dan peningkatan biaya operasional di masa depan.
戈多 Godot
1⃣
Pendapatan total Google kuartal ketiga, laba operasi, EPS lebih rendah dari yang diharapkan.
Belanja modal 51,355 miliar, arus kas operasi 42,29 miliar, arus kas bebas negatif 9,065 miliar, negatif selama dua kuartal berturut-turut.
Komitmen pembelian masa depan 924 miliar.
————
2⃣
Iklan pencarian adalah fundamental. AI memang membawa lebih banyak kueri, pertumbuhan tahunan mencapai level tertinggi dalam lima tahun.
Namun, pertumbuhan pendapatan pencarian turun dari 17% kuartal lalu menjadi 12%.
Selain pengaruh nilai tukar dan pengeluaran awal Piala Dunia, pencarian tradisional, dengan tujuan pembelian pengguna yang kuat dan niat konversi, membuat pengiklan bersedia membayar harga lebih tinggi.
Dalam Mode AI, pengguna mungkin bertanya berulang kali, bahkan membiarkan AI langsung menyelesaikan tugas perbandingan, perencanaan, dan pembelian.
Apakah kueri baru ini dapat menghasilkan pendapatan iklan pada tingkat yang sama, saat ini masih belum pasti.
————————
3⃣
Pertumbuhan Cloud cepat, keuntungan baru cukup besar, tetapi pertumbuhan belum berubah menjadi peningkatan arus kas bebas yang sebanding.
Hasilnya, Google menggunakan arus kas yang dikumpulkan dari bisnis pencarian tradisional dan pendanaan baru untuk mendukung ekspansi infrastruktur AI berskala besar.
Investasi sementara belum sebanding dengan hasil.
Jadi, harga saham anjlok setelah jam perdagangan
1⃣
Pendapatan total Google kuartal ketiga, laba operasi, EPS lebih rendah dari yang diharapkan.
Belanja modal 51,355 miliar, arus kas operasi 42,29 miliar, arus kas bebas negatif 9,065 miliar, negatif selama dua kuartal berturut-turut.
Komitmen pembelian masa depan 924 miliar.
————
2⃣
Iklan pencarian adalah fundamental. AI memang membawa lebih banyak kueri, pertumbuhan tahunan mencapai level tertinggi dalam lima tahun.
Namun, pertumbuhan pendapatan pencarian turun dari 17% kuartal lalu menjadi 12%.
Selain pengaruh nilai tukar dan pengeluaran awal Piala Dunia, pencarian tradisional, dengan tujuan pembelian pengguna yang kuat dan niat konversi, membuat pengiklan bersedia membayar harga lebih tinggi.
Dalam Mode AI, pengguna mungkin bertanya berulang kali, bahkan membiarkan AI langsung menyelesaikan tugas perbandingan, perencanaan, dan pembelian.
Apakah kueri baru ini dapat menghasilkan pendapatan iklan pada tingkat yang sama, saat ini masih belum pasti.
————————
3⃣
Pertumbuhan Cloud cepat, keuntungan baru cukup besar, tetapi pertumbuhan belum berubah menjadi peningkatan arus kas bebas yang sebanding.
Hasilnya, Google menggunakan arus kas yang dikumpulkan dari bisnis pencarian tradisional dan pendanaan baru untuk mendukung ekspansi infrastruktur AI berskala besar.
Investasi sementara belum sebanding dengan hasil.
Jadi, harga saham anjlok setelah jam perdagangan
Semikonduktor Korea dan Taiwan, aliran dana selama 7 hari perdagangan terakhir.
Samsung paling kuat, modal asing kembali masuk, pembelian bersih 1,44 triliun won Korea, institusi lokal juga membeli secara bersamaan.
Hynix terutama diambil alih oleh institusi lokal, modal asing secara kumulatif menjual 810,5 miliar won Korea, institusi Korea membeli 836,2 miliar won Korea, hampir menetralkan tekanan jual dari modal asing.
Struktur dana TSMC relatif lemah.
Modal asing secara kumulatif menjual sekitar 64.900 lot, meskipun dana investasi dan pedagang proprietary terus menampung, skala pembelian terbatas, modal asing belum menunjukkan arus balik yang jelas.
Preferensi risiko modal kembali, secara internal HBM umumnya optimis terhadap Samsung di HBM4, pangsa pasar meningkat, merebut pangsa dari Hynix.
1/
Jalur teknologi DRAM dasar HBM terpecah.
Samsung, SK Hynix, dan Changxin mendorong 4F².
Micron melewati 4F², terus mengoptimalkan 6F², dan di masa depan langsung beralih ke 3D DRAM.
Samsung dan Hynix juga sedang mengembangkan 3D, perbedaan terletak pada apakah melewati generasi 4F².
2/
Upgrade HBM memiliki dua jalur utama,
satu, meningkatkan kepadatan penyimpanan DRAM dasar
dua, tumpukan dan interkoneksi meningkatkan kapasitas, bandwidth, dan efisiensi energi. Persaingan jalur ini terutama fokus pada yang pertama.
4F² menggunakan proses manufaktur yang lebih kompleks untuk mendapatkan kepadatan penyimpanan yang lebih tinggi.
Secara teori, luas unit berkurang 33%, kepadatan bit meningkat 50%.
Biayanya adalah manufaktur transistor vertikal yang kompleks, jarak kapasitor membatasi keuntungan kepadatan aktual, dan ada tantangan dalam hasil produksi.
Micron menggunakan 6F² yang matang untuk membeli waktu, langsung bertaruh pada 3D DRAM. Risikonya adalah 3D DRAM komersialisasinya lebih jauh, jika 4F² lebih dulu mencapai produksi massal biaya rendah, Micron mungkin sementara kehilangan keunggulan biaya.
3/
Latar belakangnya, Presiden Teknologi dan Produk Micron Scott DeBoer menyatakan dalam konferensi telepon bahwa perusahaan telah meneliti teknologi 4F² selama sekitar 20 tahun dan telah membuat beberapa prototipe.
Keputusan akhirnya untuk meninggalkan, terutama terkait dua masalah.
Pertama, kompleksitas manufaktur dan biaya.
Kedua, Micron berpendapat bahwa faktor penting yang menentukan kepadatan penyimpanan DRAM aktual adalah jarak kapasitor.
Kapasitor tidak bisa diperkecil tanpa batas, jika tidak sinyal baca dan kemampuan mempertahankan data akan terpengaruh.
Pengurangan luas 33% secara teori pada 4F² sulit langsung diterjemahkan menjadi penurunan luas chip secara keseluruhan dengan proporsi yang sama, apalagi penurunan biaya manufaktur.
4/
Changxin memiliki kondisi khusus, kemampuan pendanaan relatif cukup. IPO mengumpulkan dana bersih 66,3 miliar yuan, pada September mengumumkan rencana investasi 35 miliar untuk riset dan pengujian, terutama menggunakan dana kelebihan penawaran.
Bagi Changxin, terus mengembangkan 4F² berpeluang mendapatkan terobosan teknologi dan pangsa pasar, nilai strategisnya mungkin lebih tinggi daripada keuntungan finansial jangka pendek.
5/
Setidaknya dari realisasi keuntungan tahun 27—28, saya lebih mendukung jalur Micron.
Micron memperkirakan proses 1δ yang diluncurkan pada paruh kedua 2027, sambil mempertahankan arsitektur 6F², masih bisa mendapatkan peningkatan kepadatan bit sekitar 25%.
Sementara itu, sudah ada pendapatan komersial HBM4, yang bisa terus diinvestasikan untuk perbaikan hasil produksi dan pengemasan.
Micron tidak perlu menanggung risiko tambahan 4F², tapi tetap berpeluang menurunkan biaya.
4F² sulit langsung mengubah pola pasokan dan permintaan pasar HBM.
$MU
Laporan keuangan Netflix $NFLX melebihi ekspektasi, beli NO.
Kuartal ini hampir tidak ada hit besar, hit besar tahun ini "I will find you" mulai tayang pada bulan Juni.
Selain itu, pada kuartal ini pengguna aplikasi di AS berkurang, meningkat 16,6% secara tahunan.
Unduhan aplikasi di AS dan Kanada turun 20% secara tahunan.
Pengguna aktif harian aplikasi di AS dan rata-rata durasi penggunaan menurun selama dua kuartal berturut-turut.
Pendapatan iklan kuartal lalu di bawah ekspektasi.
#OKX美股财报季
OKX中文
Musim laporan keuangan saham teknologi Q3, acara utama telah tiba.
Minggu ini Netflix $NFLX, Tesla $TSLA lebih dulu menyerahkan laporan, SpaceX juga akan mengumumkan laporan keuangan lengkap pertamanya!
Minggu depan, raksasa teknologi seperti Microsoft, Google, Apple, Amazon akan tampil secara intensif.
Di Planet, mainkan dan hasilkan dari musim laporan keuangan saham AS, dengan pendapat kamu bisa ikut tampil!
$ARM berada di sekitar 227, benar-benar menjadi level support penting di grafik harian, ditambah hari ini ada rebound, pertimbangkan untuk menambah posisi.
Agentic AI akan secara signifikan meningkatkan penggunaan CPU, hal ini sudah sering ditekankan oleh Huang Renxun, jadi tidak perlu dijelaskan lebih lanjut, aduh.
