wesley教授
wesley教授
Founder of Block Infinity, Poker player, Trader, Chinese whale, @drhashclub
1 tis.Sledování
4,4 tis.sledující
Informační kanál
Živé vysílání
Informační kanál
Ve stejném dopoledni se asijské akciové trhy rozdělily na dvě poloviny. Index Hang Seng Technology v Hongkongu vzrostl o 2,85 %, vedly ho AI hardware, polovodiče a optická komunikace; na druhou stranu index Straits v Singapuru dosáhl nejnižší hodnoty od července, zatímco jihokorejský exportní data byla skvělá, jihokorejský won však kvůli odlivu zahraničního kapitálu z akciového trhu oslabil.
Nenechte se zmást červenou nebo zelenou barvou jednoho trhu. Když někdo během dne vzroste o 3 % a někdo jiný dosáhne nového minima, znamená to, že peníze neodcházejí z trhu, ale přesouvají se uvnitř Asie – z míst, kde zahraniční kapitál odtahuje krev, do oblastí jako AI hardware, které mají stále co nabídnout.
Při sledování trhu se nesoustřeďte jen na výkyvy jednoho indexu, ale sledujte tok kapitálu. Tam, kam peníze přicházejí, příběh ještě nekončí; tam, kde peníze odcházejí, ani dobré fundamenty nevydrží tlak prodejů. Sledovat, kam peníze směřují, je mnohem užitečnější než sledovat, jaký index roste nebo klesá.
V úterý se koná zasedání Australské centrální banky, z 32 ekonomů jich 31 vsází na zvýšení sazeb, pouze jeden z Deutsche Bank tipuje pauzu. Minulý týden Novozélandská centrální banka překvapivě sazby nezvýšila.
Taková situace je přesně to, co mám rád. Když je výsledek na trhu oceněn na 100 %, téměř nelze vydělat na správném odhadu směru — zvýšení sazeb jen potvrdí očekávání a cena se ani nepohne; ale pokud sazby nezvýší, australský dolar a krátkodobé dluhopisy se okamžitě přecení a kurz je několikanásobný.
Obchodování je jako hraní karet: když všichni sází na jednu stranu, skutečná hodnota je na opačné. Nejde o to vsadit na outsidera, ale naučit se sázet těžce jen tehdy, když jsou kurzy výrazně nesymetrické, a jindy držet ruce stranou. Nízká frekvence, velké sázky, čekání na nesymetrii — to jsou věci, které dlouhodobě přežijí, ne hádání denních pohybů cen.
Celá obrazovka vás učí, jak využít titulky z Blízkého východu jako zajištění, ale já vám ukážu data, která nikdo nesleduje: cena elektřiny v Tokiu právě dosáhla nejvyšší úrovně od září 2022, cena LNG na spotovém trhu vzrostla na 34 USD za milion britských tepelných jednotek, což je více než trojnásobek předválečné ceny.
To je skutečná cesta přenosu této hry na Blízkém východě. Ceny ropy a plynu jsou na vrcholu, nejprve tlačí inflaci, pak brání poklesu výnosů v jednotlivých zemích a nakonec všechny rizikové aktiva utrpí ztráty. Mitsubishi UFJ dnes řeklo velmi jasně: růst výnosů v USA spolu s vysokými cenami ropy bude nadále tlačit měny a aktiva rozvíjejících se trhů dolů.
Takže už nepovažujte válku za pozitivní faktor a nekupujte bezhlavě zajištění. Skutečné ocenění je – toto je konflikt, který se obchoduje jako zvýšení úrokových sazeb. Zlato v posledních dnech klesá spolu s ostatními, což je nejlepší připomínka: narativ o zajištění zde nefunguje.
AI, ten nejtvrdší cíl v této vlně, začíná povolovat. OpenAI v této fázi financování najednou snížilo cíl o 10 miliard dolarů, hodnocení bylo sníženo na 1,25 bilionu. Pozor, to je primární trh, ta nejžádanější karta, která si sama snižuje cenu.
Mnoho lidí stále považuje tento pokles za korekci a myslí si, že je to příležitost k nákupu po hlubokém propadu. Vždy jsem říkal, že jde o de-leveraging, ne o korekci, důkaz je zde: nejde o panický prodej na sekundárním trhu, ale i ceny na straně financování se stahují zpět. Poptávka je skutečná, objem AI inferencí se za rok zvýšil tisícinásobně, ale poptávka nikdy neznamená rozumnou cenu.
Prasknutí bubliny nikdy nezačíná u nejhorších aktiv, ale u těch nejdražších a nejvíce věřených, které začínají povolovat. $BTC jako stín rizikového aktiva, v takových chvílích nečekejte, že zůstane nedotčený. Ta malá pozice, kterou držím, čeká na vhodnou úroveň, ne na dno.
Signál zastíněný titulky z Blízkého východu a amerických akcií: asijský průmysl se kolektivně ochlazuje. Korejský výrobní PMI v říjnu klesl z 53,9 na 51,3, Tchaj-wan z 56,7 na 54,9, obojí jde dolů.
Ale ve stejném Jižní Koreji vývoz čipů v říjnu meziročně vzrostl o 259 %. Když se tyto dva grafy položí na sebe, je to jasné: reálný průmysl se ochlazuje, celý trh drží v teple jen AI a polovodiče. Takováto diverzifikace nepodpoří celkovou ochotu riskovat, spíše to způsobí, že kapitál se bude stále více soustředit do několika málo příběhů, a jakmile se trochu uvolní, nastane panika.
Takže neberte poslední dva dny růstu jako důkaz o oživení ekonomiky, základní tón je stále de-leveraging. Některá místa jsou příliš horká, jiná zamrzají, podobně jako u $BTC, kde je růst s nízkým objemem. Kterému grafu věříte více?"
Japonský jen klesl k úrovni 157, japonský ministr financí Katayama Satsuki dnes ráno opakovaně prohlásil: Zajištění stability devizového trhu je zásadní, v případě chaotického vývoje zasáhneme. Pamatujte, že verbální intervence často předchází skutečnému zásahu.
Proč na to tak pevně koukám? Jen je neviditelnou pákou globálního carry trade. Jakmile bude Japonsko nuceno nechat jena posílit nebo skutečně zasáhne, páka získaná na jenu bude nucena k uzavření pozic, první, kdo přijde o palivo, jsou riziková aktiva, která jsou držena díky přeprodanému odrazu, $BTC neunikne.
Proto v takových chvílích držím pozice velmi lehké, ponechávám dostatek hotovosti a nepřidávám do slabého odrazu. Skutečná proměnná není v dnešní svíčce, ale na straně jenu a amerických dluhopisů. Sledujete cenu a hádáte směr, nebo sledujete, kdo tajně zvyšuje či snižuje páku?
Někdo sleduje, jak $BTC o víkendu na úrovni sedmdesáti osmi tisíc zůstává nehybný, a začíná hádat, kdo vyhraje – býci nebo medvědi. Směr je ale o víkendu nejméně relevantní.
Skutečně cenu drží na místě dnešní expirace opcí – tvůrci trhu mají v rukou spoustu pozic a instinktivně tlačí spotovou cenu k úrovni, kde vyprší nejvíce opcí, což se v žargonu nazývá maximální bolest (Max Pain). O víkendu je objem nízký, takže i malý nákup nebo prodej může cenu posunout, a jakmile se tato síla „připnutí ceny“ projeví, trh vypadá, jako by byl přilepený lepidlem.
Takže nevyvozujte závěry o příštím týdnu z těchto víkendových výkyvů. Tato síla zmizí hned v pondělí po otevření trhu, až se vrátí objem. Skutečné proměnné jsou v kalendáři příštího týdne: americká data ISM z výroby, středeční mezidobé volby a páteční data o zaměstnanosti – každá z těchto událostí může pořádně zamíchat kartami.
Víkend je jen přestávka, příští týden se teprve začne hrát o skutečné sázky.
Zítra dopoledne se v Pekingu konají dvě schůzky, které je třeba zaznamenat do kalendáře: centrální banka a Komise pro cenné papíry budou zkoumat nástroje na podporu kapitálového trhu, a ve stejný den se k tomu přidají i hlavní banky, aby projednaly optimalizaci politiky zpětného odkupu akcií a dodatečných půjček.
Přeloženo do běžné řeči: politická sada nástrojů zase vytáhne něco ven.
Ale nespěchejte s tím, že „schůzka“ znamená „signál ke dnu trhu“. Politické dno a tržní dno nikdy nejsou ve stejném bodě. Zavedení nástrojů zabere čas, a zda kapitál přijme opatření, záleží na objemu obchodů. Můj zvyk je: když taková zpráva vyjde, nejdřív sleduji, jestli po vysokém otevření cena udrží pozici a zda objem obchodů drží krok, místo abych hned skočil dovnitř jen proto, že slyším pozitivní zprávu.
Skutečné a konkrétní marginální pozitivum je pravdivé, ale jeho účinek je zmírnit klesající trend, ne přímo vykreslit obrácené V. Ti, kdo tady jdou do nákupu na vrcholu, jsou často ti, kteří pletou politické dno s tržním dnem.
Poslední dny jsou plné sázek na eskalaci na Blízkém východě: tanker za tankerem narazil na minu, Netanjahu stále tlačí na Trumpa, aby po střednědobých volbách okamžitě zasáhl. Paměť drobných investorů se okamžitě probudila – nakupují bezpečné přístavy, sází na cenu ropy.
Ale na stole je ještě jeden scénář, na který málokdo zvedá hlavu. Írán právě představil „dvoudenní plán“: USA nejdříve splní své závazky, druhý den se Hormuzský průliv znovu otevře. Katar zprostředkovává, prý včera došlo k pokroku v jednáních mezi USA a Íránem. Pokud se to podaří, válečná přirážka, která je už započítaná v ceně ropy, může být během jedné noci vymazána.
Nechci spekulovat, který směr se skutečně naplní. Jen připomínám: když se všichni postaví na jednu stranu, ten opačný scénář má nejvyšší kurz. Jakmile ropa zlevní, uvolní se i očekávání inflace a riziková aktiva si mohou oddechnout.
Nesázejte jen jednostranně na titulky. Na stole je vždy víc než jeden scénář.
