Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Sledování
263sledující
Informační kanál
Živé vysílání
Informační kanál
Příjmy Redditu ve třetím čtvrtletí vzrostly o 53 %, příjmy z reklamy o 54 %, samotná finanční zpráva není špatná. Trh se však obává jiného problému: zda uživatelé po získání odpovědí přes AI vyhledávání ještě budou kliknout do komunity?
Společnost varuje, že pokud doporučený tok návštěvnosti ze vyhledávání bude nadále klesat, může se počet denních aktivních unikátních návštěvníků ve čtvrtém čtvrtletí snížit o nízké dvojciferné procento oproti současné základně přibližně 130 milionů. To je znepokojující více než jen menší čtvrtletní zisk, protože to ovlivňuje následné vstupy uživatelů.
Reddit se nachází v poměrně nepříjemné situaci. Zkušenosti skutečných uživatelů v komunitě jsou pro AI generované odpovědi velmi cenné; odpovědi jsou stále dostupnější, což však může snížit potřebu uživatelů navštěvovat původní stránky.
Autorizace dat může přinést příjmy, ale je třeba přesně spočítat rozsah. Ve třetím čtvrtletí činily ostatní příjmy včetně autorizace dat 48 milionů USD, zatímco příjmy z reklamy dosáhly 847 milionů USD. Rozdíl mezi těmito dvěma oblastmi je zatím značný.
Proto nebudu jednoduše považovat „obsah vhodný pro trénink AI“ za pozitivum. Společnost musí také dokázat, že příjmy z autorizace mohou růst trvale a komunita dokáže udržet uživatele, kteří jsou ochotni přímo navštěvovat, přihlašovat se a interagovat.
To, co mě na tomto propadu nejvíce zasáhlo, je, že mít dobrý obsah neznamená automaticky mít kontrolu nad distribucí. Reddit bude muset usilovat o to, aby uživatelé po přečtení odpovědi měli stále důvod se vracet.
#Reddit暴跌近30%，AI搜索分流冲击显现
Podle nejnovějších zpráv o financování OpenAI snížila svůj cíl financování z 30 miliard USD na přibližně 20 miliard USD, přičemž navrhované ocenění bylo také sníženo. Toto jsou informace z probíhajícího financování, nelze je přímo považovat za dokončenou transakci.
Zajímá mě především to, že kapitál začíná pečlivěji vybírat rozsah investic.
Na druhé straně zveřejněné závazky Anthropic k velkému budoucímu výpočetnímu výkonu a pronájmu infrastruktury také přitahují pozornost trhu k jeho budoucím potřebám financování. Ať už je schopnost modelu jakkoli silná, náklady na zařízení, datová centra a kapitál je třeba neustále hradit. Růst příjmů, který by tyto závazky pokryl, nakonec ovlivní, kolik věřitelé budou ochotni půjčit a kolik úroků si vzít.
Akcionáři mohou očekávat, že společnost bude budoucím vítězem, ale dlužníci musí plnit své smluvní povinnosti. Tyto dva typy financování mají odlišnou toleranci k riziku. Vysoké ocenění automaticky nezaručuje snadné půjčování peněz.
Nemyslím si, že snížení cíle financování dokazuje, že poptávka po AI dosáhla vrcholu. Spíše to připomíná, že růst poptávky a neomezená nabídka kapitálu nemohou být navždy považovány za stejný předpoklad.
Dále by se v řetězci průmyslu výpočetního výkonu mělo více ptát: jakými prostředky zákazníci plánují platit? Pokud se podmínky financování změní, původně velmi atraktivní expanzní plány bude třeba přeorganizovat. Kapitál je ochoten dát čas, ale také požaduje jasnější návratnost.
#OpenAI融资目标下调，Anthropic信用风险受关注
31. října se íránští vyjednavači setkali v Dauhá s katarskými prostředníky poté, co obě strany vedly dlouhé diskuse v Teheránu. Diplomatické kanály stále fungují, což je dobrá zpráva.
Ve stejný den však USA uvedly, že rozhodnutí o novém útoku ještě nebylo učiněno; Írán zároveň pokračuje v signálech o zvýšení vojenské pohotovosti. Vyjednávání a vojenská příprava probíhají současně, což ztěžuje obchodování s cenou ropy pouze jedním směrem.
Tentokrát mě více zajímá časový tlak. Blíží se americké mezidobí voleb, a zda se vyjednávání podaří posunout před novým politickým milníkem, ovlivní, jak trh bude hodnotit riziko budoucích konfliktů. Čím více se soustředí okno zpráv, tím snáze cena náhle změní směr kvůli jednomu prohlášení.
Pro odběratele energií má smysl zajistit si dodávky předem, pokud hrozí přerušení dopravy. Tato poptávka nezmizí jen proto, že se obě strany jednou setkaly.
Ale i spekulace na růst ceny ropy nejsou jednoduché. Jakmile bude dosaženo proveditelné dohody, část rizikové prémie, která byla započítána do ceny, může rychle zmizet. Vysoká cena ropy má oporu, ale neznamená, že je bezpečné nakupovat na vrcholu.
Můj názor je, že je nyní vhodnější sledovat, zda vyjednávání přináší konkrétní závazky a zda je přijímají všechny strany, než počítat, kolik hodin se jednalo. Diplomacie se snaží získat čas, ale trh nemusí mít stejnou trpělivost.
#卡塔尔斡旋美伊谈判，油价仍受冲突风险支撑
Výkonnost SanDisku je skutečně silná, příští čtvrtletní výhled tržeb je mezi 12,2 a 12,6 miliardami dolarů, a také oznámili rozdělení akcií v poměru 1 ku 8. Přesto cena akcií 30. října klesla o více než 13 %, držitelé se cítí frustrovaní, což chápu.
Ale u rozdělení akcií je jedna věc, kterou je zvlášť důležité předem správně spočítat.
Společnost uvedla výhled na příští čtvrtletí ne-GAAP zisku na akcii mezi 55 a 57 dolary, což je podle předchozího počtu akcií před rozdělením. Po rozdělení 1 ku 8 je třeba toto číslo vydělit osmi, tedy přibližně 6,88 až 7,13 dolaru. Pokud vezmete cenu akcie po rozdělení a porovnáte ji s předchozím ziskem na akcii, vyjde vám extrémně nízké a nesprávné ocenění.
Počet akcií se zvýší, ale podíl na vlastnictví a celková hodnota společnosti se tím automaticky nezmění. Nižší cena za jednu akcii usnadňuje obchodování, ale nevytváří žádný dodatečný zisk.
Proč i přes dobré výsledky akcie klesly, vidím spíše v očekáváních trhu: kolik růstu investoři očekávali při nákupu a kolik jsou nyní ochotni zaplatit za budoucí zisky? To jsou dvě otázky, které je třeba posuzovat odděleně od toho, zda společnost dosáhla dobrých výsledků v daném čtvrtletí.
Stále věřím v růst podnikání SanDisku, jen nechci, aby rozdělení akcií vytvářelo falešný dojem levnějších akcií. Zda je pokles příležitostí k nákupu, je třeba přepočítat na stejném základě, nelze to posuzovat jen podle nižší ceny akcie.
#闪迪业绩超预期并宣布拆股，股价跌逾13%
V posledních dnech je kolem BTC hodně zpráv: představitelé Fedu pokračují v diskuzích o zvyšování sazeb, technologické akcie zažívají prudké korekce a bezpečnostní incidenty na obchodních platformách se řeší. Cena se zatím příliš nehýbe, což může vést k dojmu, že trh už vše vstřebal.
Ale konsolidace může také znamenat, že kupující a prodávající si zatím jen vzájemně vyrovnávají síly, nikdo zatím nevytáhl dostatečně trvalou sílu.
Je obzvlášť důležité rozlišovat různé zdroje nákupů. Platformy nakupují tokeny, aby doplnily ovlivněná aktiva, což má jasný účel; investoři zvyšují alokaci BTC kvůli očekávání dlouhodobých výnosů, což je jiný typ poptávky. I když první případ přináší krátkodobý objem, nelze z toho přímo vyvozovat, že do BTC přicházejí nové trvalé prostředky. Po zveřejnění, že hlavní aktiva platformy jsou doplněna, nelze všechny další nákupy považovat za nákupy BTC.
Stejně tak pokles ceny při incidentu neznamená, že každý prodej pochází z likvidace ukradených aktiv. Emoce, aktivní snižování pozic a úpravy pákových pozic se mohou dít současně.
Teď raději sleduji, zda se odraz udrží, než abych rychle dával konsolidaci název. Jestli po růstu přijde trvalé přijetí, a zda BTC dokáže postupně stabilizovat při poklesu rizikových aktiv, to má větší váhu než jedna krátkodobá růstová svíce.
Kolísání tam a zpět nejvíce testuje trpělivost. Právě v takových chvílích je potřeba, aby úsudek zaostával za pohyby ceny, jinak se snadno každý den zdá, že se směr změnil.
#BTC持续震荡，后续走势受多重因素影响
Ve finanční zprávě Intelu je jedno číslo, které snadno vzbudí nadšení: příjmy z výroby na zakázku ve třetím čtvrtletí činily přibližně 6,7 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 58 %. Když se podíváte jen na toto, skutečně to vypadá jako výkaz zrychlující transformace.
Ale příjmy divize zahrnují interní transakce v rámci skupiny, nelze je přímo považovat za příjmy od externích zákazníků. Při konsolidaci účetních výkazů je třeba interní transakce eliminovat.
Toto je obzvlášť důležité pro posouzení transformace výroby na zakázku. Produkty společnosti vyráběné ve vlastních továrnách přinášejí příjmy divize; aby však externí zákazníci byli ochotni svěřit klíčové čipy, je třeba projít procesem návrhu, ověření a sériové výroby. Tyto dvě věci dokazují obchodní konkurenceschopnost v různé míře.
Ve finanční zprávě je také uvedeno, že v říjnu byl u procesu 14A vydán designový balíček verze 0.9. To je informace o postupu výzkumu a vývoje, ale k tomu, aby stabilní externí objednávky přinesly zisk, je třeba další ověření výsledků.
Chápu, proč trh ztrácí trpělivost s Intelem. Příběh transformace se vypráví už dlouho a investoři se stále více zajímají o to, kolik byznysu přinese každý technologický pokrok.
Po prudkém poklesu ceny akcií budu více sledovat příjmy od externích zákazníků, realizaci sériové výroby a zlepšení ziskovosti výroby na zakázku. Růst divize může poskytnout indicie, ale nestačí sám o sobě k prokázání úspěchu transformace. Spěchat a sázet na jedno pěkné číslo může vést k mylnému dojmu, že interní pokrok znamená již vítězství na trhu.
#英特尔Q4指引不及预期，股价暴跌近30%
30. října americký technologický sektor klesal, zlato a stříbro také výrazně ztratily, zatímco americké státní dluhopisy vzrostly. Toto složení mi připomíná, že označit aktiva jako „bezpečný přístav“ rozhodně nestačí.
Zlato je ovlivněno očekáváním úrokových sazeb a pozicemi kapitálu; stříbro navíc nese atribut průmyslové poptávky. Hodnocení technologických akcií je citlivé na budoucí růst a náklady financování. Obvykle vyprávějí různé příběhy, ale při stejné vlně kapitálových úprav mohou jejich ceny klesat společně.
Mít v portfoliu několik druhů aktiv tedy neznamená skutečnou diverzifikaci rizika. Pokud je společným důvodem jejich nákupu čekání na uvolnění měnové politiky a zlepšení likvidity, může se zdát, že držíte různorodá aktiva, ale vaše makroekonomická sázka je ve skutečnosti vysoce jednotná.
Co mě tentokrát znepokojuje, je také růst cen ropy. Udržování vysokých cen energií ztěžuje řešení problémů s inflací a úrokovými sazbami a zároveň investorům komplikuje nalezení pohodlného směru obchodování.
Nemyslím si, že jedno synchronní propadnutí může zpochybnit hodnotu alokace do zlata. Ale rozhodně je to dobrá příležitost zkontrolovat si své portfolio: pokud původní předpoklad o zajištění nefunguje, zvládnete stále volatilitu?
Diverzifikace vyžaduje různé zdroje rizika. Různá jména aktiv jsou jen prvním krokem. Když trh vypadá špatně, tento rozdíl je obzvlášť patrný.
#美股与金银同步大跌，避险资金流向分化
Binance aktualizoval 31. října, že poměr doplnění ovlivněných aktiv byl zvýšen na 90 %, hlavní aktiva jako BTC, ETH, USDT a další uvedená aktiva jsou plně podpořena, zbývající část tvoří převážně tokeny s nižší likviditou, které se stále nakupují na trhu a přes OTC kanály.
Tento detail je velmi bolestivý: mít peníze na náhradu a schopnost včas koupit odpovídající množství mincí je stále rozdíl.
Obvykle při pohledu na zůstatek účtu je každé aktivum jen číslo. Při extrémních událostech se teprve ukáže, jak velký je rozdíl v tržní hloubce různých tokenů. Když jsou finance připravené, větší nákup může cenu zvýšit, a proces doplnění tak vyžaduje více času. Malá tržní kapitalizace, která je běžně považována za příležitost, se při problémech stává obtížným problémem k řešení.
Platforma zároveň poskytla nový snapshot důkazu rezerv. To je více než jen ústní závazek, je to ověřitelná informace, kterou stojí za to sledovat. Ale snapshot má jasný časový bod, uživatelé se budou zajímat o následné změny zůstatků, obnovení výběrů a zda celý proces zůstane transparentní.
Nejcennější část spolupráce v odvětví je právě v těchto konkrétních úkolech: někdo sleduje finance, někdo poskytuje likviditu, někdo pomáhá ověřovat aktiva.
Doufám, že po této události budou lidé při hodnocení bezpečnostních schopností více sledovat detaily zpracování. Kdo nese ztráty, jak jsou aktiva doplňována, kdy uživatelé mohou normálně používat služby – každá z těchto věcí má větší váhu než pouhé sliby.
#加密行业协同守护资产安全
OKX, ICE a Trade.xyz v této spolupráci kladu větší důraz na jedno snadno přehlédnutelné uspořádání v oznámení: ICE plánuje vybudovat samostatný trh a clearingovou strukturu pro maloobchodní perpetual kontrakty, která bude fungovat odděleně od stávajících institucionálních futures obchodů.
To ukazuje, že tradiční finance jsou ochotny se zapojit do perpetual kontraktů a zároveň jasně chápou, že maloobchodní obchodování s pákou vyžaduje samostatné řízení rizik. Produkt je vidět, a odpovědnost za řízení rizik a clearing musí někdo převzít.
Rozdělení rolí mezi třemi stranami je vlastně jasné: OKX poskytuje zákazníky a distribuční vstup, Trade.xyz přináší zkušenosti s perpetual trhem a ICE je zodpovědné za regulovaný trh a clearingovou infrastrukturu. Další kroky vyžadují získání příslušných schválení, přístup zákazníků také zahrnuje ověření identity a zprostředkovatele.
Věřím, že tato spolupráce může produkt posunout k větší zralosti, ale budu opatrný vůči závěrům typu „spolupráce se uskuteční, takže příslušné tokeny určitě profitují“. Konečný objem obchodů, kdo vybírá poplatky a zda se příjmy přenesou na držitele tokenů, to vše závisí na konkrétním mechanismu.
Je potěšující, že odvětví získává další cestu k regulovanému rozvoji. Při investování je však třeba pečlivě počítat. Oznámení může potvrdit směr spolupráce, ale zatím nemůže garantovat budoucí zisky ani zaručit návratnost pro každý související aktivum.
#OKX、ICE与Trade.xyz联手，推动永续合约进入美国合规市场
V tomto kole prohlášení Fedu mě zaujalo Loganino hodnocení finančního prostředí: ceny akcií letos výrazně vzrostly, kreditní rozpětí se sice rozšířilo, ale historicky je stále nízké, a banky jsou ochotné půjčovat. Podle ní ekonomika stále dostává značnou podporu financováním.
To vysvětluje jeden zdánlivě nelogický jev: trh si myslí, že půjčování je už velmi drahé, ale někteří úředníci si myslí, že politika musí být dál zpřísňována. Obě strany se dívají na trochu jiné věci. Investoři sledují čísla úrokových sazeb, úředníci se dívají na to, zda firmy mohou snadno získat financování, zda spotřeba klesá a zda inflace pokračuje v šíření.
Pokud je financování firem stále plynulé a poptávka výrazně neklesá, samotná věta „úrokové sazby jsou už velmi vysoké“ těžko přiměje jestřáby změnit názor. Logan dokonce tvrdí, že část růstu dlouhodobých sazeb pochází z přehodnocení trhu ohledně růstu a neutrální sazby, takže efekt na potlačení poptávky nemusí být tak silný, jak se zdá.
Pro BTC si myslím, že nejnáročnější fáze je, když trh neustále čeká na uvolnění, ale ekonomika dává Fedu stále nové důvody k dalšímu pozorování.
Následující bude mít větší váhu než prohlášení úředníků: zda se kredit a poptávka skutečně sníží. Zaměřovat se jen na to, zda v prosinci přidají 25 bazických bodů, může znamenat přehlédnutí kořenů tohoto politického rozporu.
#美联储官员释放加息信号，12月预期仍存分歧
