美股投资young
美股投资young
美股科技投资者 ai狂热者 分享每日快讯. all in ai
302متابعة
711المتابعون
الموجز
بث مباشر
الموجز
عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 4.94٪، وعائد التدفق النقدي الحر لمايكروسوفت خلال الـ 12 شهرًا الماضية حوالي 1.5٪ فقط، وجوجل حوالي 0.6٪، وأمازون سلبي. من حيث عائد النقد، شراء هذه الشركات لم يعد أفضل من شراء سندات الخزانة. $MSFT $GOOGL $META $AMZN
المعايير: التدفق النقدي التشغيلي مطروحًا منه شراء الأصول الثابتة، بدون الإيجار التمويلي، مأخوذ من إجمالي الأرباع الأربعة الأخيرة، مقسومًا على القيمة السوقية في منتصف جلسة 10/30. مايكروسوفت حوالي 59.9 مليار دولار، والقيمة السوقية المقابلة حوالي 3.87 تريليون؛ ميتا حوالي 28.5 مليار، والقيمة السوقية حوالي 1.57 تريليون، والعائد حوالي 1.8٪؛ جوجل حوالي 19.7 مليار، والقيمة السوقية حوالي 3.42 تريليون؛ أمازون حوالي -42.4 مليار، وكانت قبل عام 14.8 مليار إيجابي.
ما يوضح المشكلة أكثر هو كيف يتم سد الفجوة. جوجل قبل عام كانت تعيد شراء أسهم بقيمة 11.5 مليار دولار في ربع واحد، لكن في الثلاثة أرباع الأخيرة لم تقم بإعادة شراء، وفي نفس الفترة صافي إصدار ديون حوالي 96.6 مليار. ميتا في الأرباع الأربعة الأخيرة لم تقم بإعادة شراء، وصافي إصدار ديون حوالي 53.1 مليار. ديون أمازون طويلة الأجل ارتفعت من 65.6 مليار إلى 173.1 مليار. النفقات الرأسمالية تجاوزت النقد الذي تكسبه، والفارق يتم تغطيته بالاقتراض.
مايكروسوفت استثناء. في الـ 12 شهرًا الماضية وزعت أرباحًا حوالي 27.2 مليار، وأعادت شراء أسهم حوالي 21 مليار، والمجموع لا يزال أقل من التدفق النقدي الحر، وفي نفس الفترة كانت تسدد ديونًا.
في 19/10 كتبت: "لتقييم ما إذا كان السهم يستحق الشراء طويل الأجل، أركز على ما إذا كانت توقعات الأرباح تتراجع باستمرار، وهل التدفق النقدي الحر مستقر". إيرادات السحابة تتسارع، لكن في 2027 تقول الشركات الثلاث إنها ستنفق أكثر، ونقطة التحول في التدفق النقدي على الأقل تأجلت سنة. السوق يعيد تسعيرها من أبقار نقدية إلى شركات بنية تحتية ذات أصول ثقيلة.
التالي هو متى ستستأنف إعادة الشراء، والربع الذي يحدث فيه ذلك على الأرجح سيكون إشارة إلى ذروة ضغط التدفق النقدي.
القدرة على الربح ما زالت موجودة، لكنها مؤقتًا تتخلف عن سرعة الإنفاق.
عقد خيار شراء $QQQ بسعر تنفيذ 690 دولارًا أمريكيًا نفسه، ينتهي في 6/11 يُباع بـ10.87 دولار، وينتهي في 15/1 من العام المقبل يُباع بـ32.38 دولار. مدة الانتهاء أطول بـ10 أسابيع فقط، والسعر ثلاث مرات فقط. إذا أردت التعبير عن الارتداد في نوفمبر باستخدام الخيارات، يجب أولاً حساب هذه المعادلة الزمنية بوضوح. $QQQ
العقد الذي ينتهي في 6/11، يجب أن يرتفع $QQQ إلى أكثر من 700.87 خلال 5 أيام تداول فقط ليبدأ في تحقيق الربح، أي ارتفاع بنسبة 2%، مع وجود الانتخابات، وتقرير أرباح AMD، وتقرير الوظائف غير الزراعية في المنتصف. العقد الذي ينتهي في 15/1، نقطة التعادل عند 722.38، يجب أن يرتفع حوالي 5.2%، لكنه يمنح 11 أسبوعًا، متجاوزًا تقرير أرباح Nvidia واجتماع السياسة النقدية في ديسمبر. بحساب تقريبي لتكلفة الوقت اليومية، العقد القريب يكلف حوالي 1.55 دولار يوميًا، والعقد البعيد حوالي 0.42 دولار يوميًا. الاتجاه نفسه صحيح، لكن العقد القريب يتطلب توقيتًا دقيقًا.
هناك حساب ضمني آخر في حالة الذعر. في 30/10 أثناء التداول، كان التقلب الضمني لخيار الشراء بسعر تنفيذ 690 ينتهي في 6/11 حوالي 30.5%، ولخيار ينتهي في 15/1 بنفس سعر التنفيذ حوالي 26.8%. كلما اقترب موعد انتهاء العقد، زاد قسط الذعر. في الأيام التي يرغب فيها الجميع في شراء الارتداد، تكون الخيارات القريبة هي الأغلى.
في 18/9 كتبت: "عندما ترى الآخرين يشترون خيار شراء، لا تتسرع في المتابعة، أدخل سعر التنفيذ، وتاريخ الانتهاء، والتكلفة أولاً." بعد إدخالها، يكون الاستنتاج الأول عادةً هو تمديد تاريخ الانتهاء. الاستنتاج الثاني هو استخدام الفارق السعري لخفض التكلفة.
على سبيل المثال، لعقد ينتهي في 15/1، شراء خيار شراء بسعر تنفيذ 700 يكلف حوالي 26.86 دولار، وبيع خيار شراء بسعر تنفيذ 760 يكلف حوالي 5.62 دولار، صافي التكلفة حوالي 21.24 دولار. أقصى ربح هو الفرق بين سعرين التنفيذ مطروحًا منه التكلفة، حوالي 38.76 دولار، ونقطة التعادل حوالي 721.24، أي ارتفاع حوالي 5%. سعر 760 تقريبًا هو أعلى سعر $QQQ في 6/10 عند 759.66، أي أنك تراهن فقط على العودة إلى القمة السابقة، وأي ارتفاع فوق القمة السابقة يذهب للآخرين. مقارنة بشراء خيار شراء بسعر 700 فقط، التكلفة أقل بحوالي 20%، مقابل سقف للربح.
أقصى خسارة محددة عند لحظة الشراء، مجموعة الفارق السعري تكلف حوالي 2124 دولار، أي صافي التكلفة مضروبًا في 100 سهم. يجب أن تحدد حجم المركز من هنا: حدد أولاً المبلغ الذي يمكنك تحمله لخسارة الصفقة بالكامل، ثم اقسمه على تكلفة كل مجموعة لتعرف عدد المجموعات التي يمكنك فتحها. العكس هو الأكثر شيوعًا في حسابات الخيارات: تفكر أولاً في الربح المطلوب ثم تحدد كمية الشراء، وهذا هو سبب الانهيار الشائع.
يجب أيضًا كتابة قواعد الخروج مسبقًا. عندما يرتفع الفارق السعري إلى 50-70% من القيمة القصوى، يمكنك جني جزء من الأرباح أولاً، وكلما اقتربت من تاريخ الانتهاء، يصبح من الصعب تحقيق الأرباح المتبقية. إذا مر نصف الوقت ولم تصل إلى نقطة التعادل، قم بتقليل المركز حسب الخطة، ولا تحاول تعويض ذلك بأسعار تنفيذ أقل أو تواريخ انتهاء أقرب.
هناك طريقة أخرى عكسية مناسبة لمن يخطط لشراء الأسهم نقدًا. بيع خيار بيع بسعر تنفيذ 650 ينتهي في 15/1، بقسط حوالي 16.82 دولار، إذا تم تنفيذ الخيار عند الانتهاء، فهذا يعادل شراء $QQQ عند حوالي 633، أي أقل بحوالي 7.8% من السعر الحالي. الثمن هو أنه إذا انخفض السعر، يجب عليك الشراء، ويجب أن يكون لديك نقد كافٍ في الحساب كضمان، ولا يمكن استخدام الرافعة المالية.
القاسم المشترك بين الطرق الثلاث هو التفكير في أقصى خسارة قبل وضع الأمر. خيارات الشراء ذات القيمة الزمنية القريبة تبدو رخيصة، خيار شراء بسعر 700 ينتهي في 6/11 يكلف فقط 6.13 دولار، لكنه يحتاج إلى ارتفاع إلى أكثر من 706 خلال 5 أيام تداول فقط ليصل إلى نقطة التعادل، أي حوالي 2.8%، وبعد ذلك الوقت يصبح بلا قيمة.
الخيارات تشتري الوقت، وإذا لم يكن هناك وقت كافٍ، حتى لو كان الاتجاه صحيحًا، فلن يفيدك.
انخفض مؤشر نصف الناقلات بنسبة 8% في يوم واحد، وانخفض $SOXL، الذي يضاعف الرهان على نصف الناقلات ثلاث مرات، بنسبة 28% في يوم واحد. في مثل هذه الأيام، لا تُعتبر أي من أسهم الرقائق هي الأصول الأكثر قيمة في الحساب، بل النقد هو الأثمن. النقد يمنحك خيار الشراء، وما إذا كنت ستتمكن من الشراء بسعر منخفض الأسبوع المقبل أو تجرؤ على الشراء يعتمد عليه. $SOXX $SOXL $QQQ
لهذا الخيار سعر وعائد. عائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل يقترب من 4%، والنقد يحتفظ بفائدة؛ والتكلفة هي تكلفة الفرصة البديلة. افترض أن المحفظة تحتفظ بنسبة 20% نقدًا، إذا ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 10% في نوفمبر، فإن هذه المحفظة ستكسب أقل بنحو نقطتين؛ وإذا انخفض أولاً بنسبة 10% أخرى، يمكن استخدام هذه النسبة النقدية لشراء الأسهم بسعر أرخص بنسبة 10%، وسيكون الانخفاض أقل بنقطتين. النقطتان الأقل هما تكلفة الخيار، وما إذا كان يستحق ذلك يعتمد على مدى التقلبات القادمة.
كلما زادت التقلبات، زادت قيمة الخيار، وكذلك النقد. قفز مؤشر VIX من 17.2 في 29 أكتوبر إلى حوالي 21 في 30 أكتوبر، وانخفض مؤشر نصف الناقلات بنسبة 20% من ذروته في أكتوبر، وانخفض $QQQ هذا الشهر بحوالي 7%. في هذا الوقت، وجود النقد في اليد يسمح بالتدرج في الشراء وفقًا للمستويات المحددة مسبقًا، دون الاضطرار إلى بيع مراكز أخرى للحصول على السيولة.
على العكس، الحسابات المملوءة بالكامل أو التي تستخدم الرافعة المالية قد باعت الخيار بالفعل. الانخفاض بنسبة 20% يتطلب ارتفاعًا بنسبة 25% للعودة إلى نقطة التعادل، و$SOXL الذي انخفض بنسبة 55% يحتاج إلى ارتفاع بنسبة 123%. النتيجة الأكثر شيوعًا في هذه الحالة هي الاضطرار إلى تقليل المراكز عند القاع، والتخلي عن أرخص الأسهم.
في 24 أكتوبر كتبنا: "كلما ساء السوق، زادت الحاجة إلى تبادل وجهات النظر حول السوق، وإدارة المراكز، والسيطرة على المخاطر." إدارة المراكز تعني عمليًا الاحتفاظ بالنقد قبل الهبوط، وإنفاقه وفقًا للخطة أثناء الهبوط.
النقد له يوم انتهاء صلاحية أيضًا. بعد 24 ديسمبر 2018، ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 30.7% خلال أربعة أشهر، والاحتفاظ بالنقد دون تحرك جعل الخيار يفقد قيمته. لذلك، عند الاحتفاظ بالنقد، يجب وضع شروط واضحة لإنفاقه، مثل عند أي مستوى هبوط، أو انتظار أي حدث، وبأي وتيرة.
قيمة النقد تتحقق في اليوم الذي يُجبر فيه الآخرون على البيع.
مؤشر ناسداك تراجع حوالي 8% من أعلى نقطة في أكتوبر، ومؤشر فيلادلفيا للأنصاف الموصلات تراجع 20%، و$SOXL الذي يضاعف التعرض لقطاع الأنصاف الموصلات تراجع 55% من أعلى نقطة في 5/10. عند هذا المستوى، الخطأ الأكثر شيوعًا هو اتخاذ قرار كل المراكز بناءً على فكرة واحدة، إما المخاطرة بكل شيء دفعة واحدة أو الانتظار بلا نهاية. يجب أن يكون الشراء على دفعات مع مقياس، والمقاييس الشائعة هي ثلاثة: حسب نسبة التراجع، حسب الوقت، حسب الأحداث. $QQQ $SOXX $SOXL
المقياس الأول هو مقياس نسبة التراجع. قبل الهبوط، يتم تحديد كل مستوى وعدد الحصص لكل مستوى، وعند الوصول إلى أي مستوى يتم شراء الحصة المحددة له. على سبيل المثال، بالنسبة لـ $QQQ، أعلى نقطة في أكتوبر كانت 759.66، والتراجع 10% عند حوالي 684، و15% عند حوالي 646، و20% عند حوالي 608. في جلسة 30/10، كان $QQQ عند حوالي 687، أي أن المستوى الأول قد تحقق تقريبًا. تقلبات مؤشر فيلادلفيا للأنصاف الموصلات أكبر بكثير، لذا يجب توسيع المستويات: من أعلى نقطة 13218، التراجع 20% عند 10574، و30% عند 9253، و40% عند 7931. هذه المستويات تستند إلى التاريخ، حيث كان أعمق تراجع في 2018 بنسبة 24%، وفي أبريل 2025 بنسبة 39.7%، وفي 2022 بنسبة 46.5%.
ميزة هذا المقياس أنه يجبرك على التحرك أثناء الذعر، وعيبه أنه إذا توقف التراجع عند 9%، فإن الأموال المخططة لن تُستخدم تقريبًا. لذلك يجب أن تتناسب المستويات مع نوع المؤشر، استخدام مستويات فيلادلفيا للأنصاف الموصلات مع ناسداك يعني الانتظار إلى الأبد؛ واستخدام مستويات ناسداك مع فيلادلفيا يعني استنفاد الأموال خلال ثلاثة أيام.
المقياس الثاني هو مقياس الوقت. يتم تقسيم الأموال المخططة إلى حصص ثابتة، ويتم شراء حصة كل أسبوع أو كل أسبوعين بغض النظر عن الارتفاع أو الانخفاض. على سبيل المثال، تقسيمها إلى 6 حصص، حصة واحدة أسبوعيًا، لتغطي الانتخابات، تقرير الوظائف غير الزراعية، تقرير أرباح نفيديا في منتصف إلى أواخر نوفمبر، ثم اجتماع تحديد سعر الفائدة في ديسمبر. هذا المقياس مناسب لمن لا يستطيع تحديد القاع، حيث يكون متوسط التكلفة موزعًا على فترة زمنية. العيب هو أنه إذا حدث انتعاش على شكل حرف V، فسيتم شراء حصة أو حصتين فقط عند القاع؛ وإذا حدث تراجع آخر في ديسمبر كما في 2018، فالحصص الأولى قد تُحبس في خسائر.
المقياس الثالث هو مقياس الأحداث. يتم ربط الشراء بأحداث يمكن التحقق منها، ولا يتم الشراء إلا إذا تحققت الشروط المكتوبة مسبقًا لنتائج الحدث. في 24/10 كتبنا: "يجب على الأقل رؤية تراجع في ضغط البيع، وتدفق الأموال مرة أخرى إلى قطاع الأنصاف الموصلات، قبل زيادة المراكز." يمكن قياس تراجع ضغط البيع: بعد الهبوط الكبير، لم يحقق مؤشر فيلادلفيا للأنصاف الموصلات قيعان جديدة، وعدد الأسهم المرتفعة في S&P 500 أصبح أكثر من المنخفضة، وعدد الأسهم المرتفعة في قطاع تكنولوجيا المعلومات عاد إلى أكثر من النصف. في 30/10، كان S&P 500 به 236 سهمًا مرتفعًا و265 منخفضًا، وقطاع تكنولوجيا المعلومات به 75 سهمًا فقط 14 منها مرتفعة، وهذا بعيد عن الشرط المطلوب. يجب أيضًا تحديد الأحداث بوضوح، مثل AMD في 3/11، تقرير الوظائف غير الزراعية في 6/11، وأرباح نفيديا في منتصف إلى أواخر نوفمبر.
لكل مقياس عيوب مختلفة. مقياس نسبة التراجع يشتري بأرخص سعر لكنه قد لا يُستخدم؛ مقياس الوقت هو الأسهل لكنه متوسط التكلفة؛ مقياس الأحداث هو الأكثر استقرارًا لكنه يتطلب دفع نقاط إضافية في كل تأكيد. الطريقة العملية هي استخدام مقياس رئيسي وآخر كفرامل. مثلاً استخدام مقياس نسبة التراجع كالمقياس الرئيسي مع مقياس الأحداث كفرامل: قبل اجتماع تحديد سعر الفائدة في ديسمبر، لا يتم استنفاد أعمق مستوى في مؤشر فيلادلفيا للأنصاف الموصلات.
هناك أيضًا مبدآن لا علاقة لهما بالمقاييس. الأول، يجب أن يكون الهدف من الشراء على دفعات قادرًا على تحمل الوقت، وصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية لا تصلح، ف$SOXL يحتاج للارتفاع 123% للعودة إلى أعلى نقطة في 5/10، والتذبذب الجانبي سيستمر في تقليل صافي القيمة. الثاني، يجب تحديد مبلغ كل حصة مسبقًا، وعندما يكون التراجع شديدًا والرغبة في زيادة المراكز كبيرة، يجب النظر إلى الرقم المكتوب فقط.
فائدة المقاييس هي الضغط على الزر نيابة عنك في أصعب الأيام.
منذ عام 1974، في 13 انتخابات نصفية، ارتفع مؤشر ناسداك 10 مرات خلال الأسبوع التالي للانتخابات، بمتوسط ارتفاع 1.6٪؛ ومؤشر فيلادلفيا للرقائق (费半) منذ توفر البيانات عام 1994 ارتفع 5 مرات من أصل 8، بمتوسط ارتفاع 2.4٪، وكانت أسوأ مرة انخفاض بنسبة 9.7٪. انتهاء الانتخابات يعادل تحقق الأخبار الإيجابية، هذه العبارة صحيحة جزئياً فقط. $QQQ $SOXX $SPY
المعايير: تبدأ من إغلاق يوم التداول السابق ليوم الانتخابات وحتى إغلاق يوم التداول الخامس بعد يوم الانتخابات. هذا العام من إغلاق 2/11 إلى إغلاق 10/11. مؤشر ناسداك وستاندرد آند بورز 500 منذ عام 1974، ومؤشر فيلادلفيا للرقائق منذ عام 1994.
أعلى نسبة نجاح كانت في أول يومين. فقط بالنظر إلى يوم الانتخابات واليوم التالي، ارتفع ناسداك 9 مرات من أصل 13، بمتوسط ارتفاع 0.8٪؛ وارتفع فيلادلفيا للرقائق 7 مرات من أصل 8، بمتوسط ارتفاع 1.5٪. مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في نافذة الأسبوع ارتفع 10 مرات من أصل 13، بمتوسط ارتفاع 1.0٪، أكثر استقرارًا من ناسداك وأقل تقلبًا.
عند التمديد إلى أسبوع، تظهر الخلافات. أعلى ارتفاع لناسداك كان 7.5٪ في 2022 و7.3٪ في 1982، وأكبر انخفاض كان 3.6٪ في 1978 و3.4٪ في 2002. مؤشر فيلادلفيا للرقائق أكثر تطرفًا، حيث ارتفع 14.7٪ في أسبوع 2022، وانخفض 9.7٪ في أسبوع 2002.
عام 2018 هو الأبرز. في اليوم التالي للانتخابات، ارتفع ناسداك 3.3٪ وفيلادلفيا للرقائق 2.3٪، وبعد 5 أيام تداول انخفض كلاهما، ناسداك بنسبة 1.7٪ وفيلادلفيا للرقائق بنسبة 3.1٪، وبعد شهر انخفض ناسداك بنسبة 4.9٪. في 2022 كان العكس تمامًا، حيث أعلن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في 10/11 أقل من المتوقع، وارتفع فيلادلفيا للرقائق 14.7٪ في أسبوع. كلا الحدثين اللذين حددا الاتجاه لم يكونا نتيجة الانتخابات، بل البيانات التي صدرت بعدها.
عند التمديد إلى شهر، ارتفع ناسداك 10 مرات من أصل 13 بمتوسط 2.0٪؛ وفيلادلفيا للرقائق 6 مرات من أصل 8 بمتوسط 6.6٪. موسم ما بعد الانتخابات النصفية يميل إلى الصعود بشكل عام، وهذا يتوافق مع توقعات الارتداد الكبير في نوفمبر.
هذا العام النافذة الزمنية ضيقة جدًا. في 3/11 بعد إغلاق السوق كانت تقارير أرباح AMD، في 4/11 تقارير كوالكوم وARM، وفي 6/11 تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أكتوبر. اتجاه مؤشر فيلادلفيا للرقائق خلال الأسبوع من المرجح أن يحدده توجيه مركز بيانات AMD وتقرير الوظائف، والانتخابات تؤثر فقط في اليوم أو اليومين الأولين.
الانتخابات تعطي نقطة البداية، والبيانات تحدد الاتجاه.
مؤشر الخوف والجشع لـ CNN انخفض إلى 24 في 30/10، وهو ثالث مرة خلال أسبوعين يدخل فيها في حالة خوف مفرط. حسب بيانات يومية منذ 2021، النتيجة عكس الحدس: الشراء في يوم الدخول في الخوف المفرط لا يمنح ميزة واضحة. $SPY
لنوضح التعريف أولاً. المؤشر أقل من 25 يعتبر خوفًا مفرطًا، والفترات الجديدة تفصل بينها أكثر من 20 يوم تداول، منذ 2021 حتى الآن هناك 14 فترة، و13 منها لديها بيانات متابعة كاملة. العائد محسوب على سعر إغلاق S&P 500، الشهر يحسب بـ 21 يوم تداول، والثلاثة أشهر بـ 63 يوم تداول.
الشراء في يوم الدخول، بعد شهر ارتفع 7 مرات، وانخفض 6 مرات، بمتوسط ارتفاع 0.9٪؛ بعد 3 أشهر ارتفع 8 مرات، بمتوسط ارتفاع 3.7٪. الشراء في أي يوم عشوائي خلال نفس الفترة، بعد شهر متوسط الارتفاع 1.1٪، واحتمالية الارتفاع 66٪؛ بعد 3 أشهر متوسط الارتفاع 3.4٪، واحتمالية الارتفاع 74٪. إشارة الدخول في الخوف المفرط تعطي فرص ربح مشابهة للشراء العشوائي. السبب أن المؤشر غالبًا ما يستمر في الانخفاض بعد الدخول، مثل فترة فبراير 2025 حيث انخفض S&P 16.3٪ بعد الدخول، وفترة أبريل 2022 حيث انخفض 12.2٪.
إذا تم الشراء في أدنى قراءة لكل فترة، النتيجة مختلفة تمامًا: بعد شهر من 13 مرة، ارتفع 12 مرة بمتوسط 5.3٪؛ بعد 3 أشهر ارتفع 10 مرات بمتوسط 7.6٪. في 8 أبريل 2025 كانت القراءة 2.9، وارتفع S&P 26٪ خلال 3 أشهر؛ في 30 مارس 2026 كانت القراءة 5.8، وارتفع 18.2٪ خلال 3 أشهر. للأسف، لا يمكن معرفة أدنى نقطة إلا بعد حدوثها.
الانتظار حتى يعود المؤشر فوق 25 للشراء، بعد شهر ارتفع 12 مرة بمتوسط 4.1٪، وبعد 3 أشهر ارتفع 8 مرات بمتوسط 2.9٪. تأكيد الإشارة يعطي معدل نجاح قصير الأجل، لكنه يفوت أكثر فترات الارتفاع حدة.
هذه الفترة بدأت من 16/10، وصلت لأدنى 16.7 في 23/10، وعادت إلى 24 في 30/10، وS&P انخفض فقط حوالي 1.3٪ منذ 16/10. في قيعان مايو 2022، أبريل 2025، ومارس 2026، كانت القراءات في خانة الآحاد.
هذا المؤشر أنسب للاستخدام في الشراء على دفعات، كلما كانت القراءة أقل، يمكن زيادة حجم الشراء.
24 لا تزال بعيدة عن خانة الآحاد.
想不到这个月最强的是 $TSLA @elonmusk
会飞的tsla汽车！会飞的tsla股票！
في أكتوبر 2018، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 9.2% خلال الشهر، وانخفض مؤشر فيلادلفيا نصف الناقل بنسبة 12%؛ وفي أكتوبر 2026، عند نهاية الشهر، انخفض ناسداك بنسبة 5.8%، وانخفض فيلادلفيا نصف الناقل بنسبة 16.3%. حدثت الحالتان في سنوات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وكلاهما قبل أسبوع من الانتخابات النصفية، وهذا التشابه لا يمكن تجاهله. $QQQ $SOXX
لننظر أولاً إلى ما حدث في 2018. وصل ناسداك إلى ذروته في 29/8، وانخفض إلى أدنى نقطة في 29/10، بتراجع 13.1%؛ وانخفض فيلادلفيا نصف الناقل من ذروته في 4/9 بنسبة 19.2%. في ذلك الوقت، كانت هناك ثلاث عوامل تضغط على السوق: تصريح باول في بداية أكتوبر بأن أسعار الفائدة لا تزال بعيدة عن المستوى المحايد، ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 3.2%، وفرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية على سلع صينية بقيمة 200 مليار دولار. بعد 29/10، جاء الارتداد بسرعة، وفي اليوم التالي للانتخابات النصفية في 7/11، ارتفع ناسداك بنسبة 7.4%، وفيلادلفيا نصف الناقل بنسبة 10.3%.
للأسف، لم يستمر هذا الارتداد. خلال نوفمبر، ارتفع ناسداك بنسبة 0.3% فقط، وفيلادلفيا نصف الناقل بنسبة 3.1%، وبعد أسبوع من الانتخابات بدأ السوق في التراجع. في 19/12، رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة كما هو متوقع، وأعلن استمرار تقليص الميزانية العمومية حسب الخطة، مما أدى إلى هبوط السوق حتى ليلة عيد الميلاد. في 24/12، تراجع ناسداك بنسبة 23.6% من ذروته، وفيلادلفيا نصف الناقل بنسبة 24.2%، وارتفع مؤشر VIX إلى 36. التحذير الذي تركه 2018 واضح جداً: سيأتي الارتداد في نوفمبر، لكن إذا كان رفع الفائدة في ديسمبر مخيفاً للسوق، فسيتم كسر أدنى نقطة أكتوبر.
التشابهات في 2026 كثيرة أيضاً. رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في 16/9 إلى 3.75%-4%، وفي 28/10 أبقى على الوضع دون تغيير، وتعطي CME احتمال رفع آخر في ديسمبر حوالي 75%. تراجع ناسداك من ذروته في أكتوبر حوالي 8%، وتراجع مؤشر $QQQ المتتبع لناسداك 100 حوالي 9.5%، وتراجع فيلادلفيا نصف الناقل من 13218 بنسبة 20%، وهو تقريباً نفس حجم التراجع في أكتوبر 2018، وتراجع صندوق فيلادلفيا نصف الناقل $SOXX هذا الشهر بشكل أعمق. الانتخابات النصفية في 3/11، والتوقيت متطابق.
الاختلافات واضحة أيضاً. في 2018، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 3% إلى ذروة 3.23% في 8/11؛ هذا العام، وصل العائد إلى 5.31% في 5/10، والآن عاد إلى 4.94%، والضغط على الفائدة يتجه نحو الانخفاض. في 2018، انخفض سعر خام برنت من 86 دولار إلى 50 دولار، وكان السوق يتعامل مع تباطؤ الطلب؛ هذا العام، سعر خام WTI عند 104.7 دولار، والضغط يأتي من العرض والحرب، وقال ترامب في 30/10 إن الحرب مع إيران ستنتهي قريباً ولن تحدث قبل الانتخابات. الفارق الأكبر في الأرباح، ففي 2018 بدأ نمو أرباح الشركات في الربع الرابع يتراجع بعد ذروة التخفيضات الضريبية؛ هذا الموسم، نمو AWS بنسبة 39.3%، نمو جوجل كلاود 103%، نمو Azure 48%، وأوامر الأعمال في السحابة تتجاوز 500 مليار دولار.
في 24/10 كتبت: "بالنسبة لسوق نوفمبر، ما زلت أحتفظ بتقييم إيجابي نسبي." المقارنة مع 2018 تجعل هذا التقييم أكثر تحديداً. بعد تنظيف السوق في نهاية أكتوبر، ظهر ارتداد قبل وبعد الانتخابات في 2018 أيضاً، وبنسبة كبيرة، حيث ارتفع فيلادلفيا نصف الناقل بنسبة 10% خلال 7 أيام تداول. هذا العام، الفائدة في تراجع، والأرباح تتسارع، والأساس للارتداد أقوى من 2018.
لكن خارطة طريق 2018 لها مرحلتان. المرحلة الأولى هي الوصول إلى أدنى نقطة في نهاية أكتوبر، والارتداد قبل وبعد الانتخابات، وهو ما يتفق مع توقعات الارتداد في نوفمبر. المرحلة الثانية هي اجتماع السياسة النقدية في ديسمبر، إذا استمرت بيانات التضخم في الارتفاع، قد يصدر الاحتياطي الفيدرالي توجيهات أكثر تشدداً إلى جانب رفع الفائدة، ولا يمكن استبعاد تكرار هبوط ليلة عيد الميلاد. لذلك يمكن توقع ارتداد في نوفمبر، لكن يجب مراقبة الفائدة في ديسمبر بشكل منفصل.
ولا تقتصر الذاكرة على ديسمبر فقط. بعد 24/12/2018 وحتى نهاية أبريل من العام التالي، ارتفع ناسداك بنسبة 30.7%، وفيلادلفيا نصف الناقل بنسبة 45.5%، وارتفع ناسداك خلال 2019 بنسبة 35%.
أغلى درس في 2018 كان الخروج من السوق بسبب الخوف في 24/12.
أرجوك لا تفجر القنبلة
وإلا فسيكون الأمر كارثياً
$NVDA
$COIN صافي ربح الربع الثالث 7.19 مليار دولار، منها 7.15 مليار من أرباح دفترية لحيازة الأصول المشفرة، وبعد خصمها يصبح صافي الربح المعدل فقط 78 مليون. انخفض سعر السهم اليوم حوالي 14%، ليصل إلى أدنى مستوى منذ فبراير 2024. في نفس اليوم، انخفض البيتكوين حوالي 1% فقط. $COIN $MSTR $HOOD
لننظر أولاً إلى هذا التقرير المالي. إيرادات الربع الثالث 1.22 مليار دولار، بانخفاض 35% على أساس سنوي، وأقل قليلاً من التوقعات؛ إيرادات التداول 590 مليون دولار، بانخفاض 44% على أساس سنوي؛ حجم التداول الفوري انخفض حوالي 10% مقارنة بالربع السابق. ربحية السهم الدفترية 2.51 دولار، أعلى بكثير من التوقعات، لكن ذلك بفضل سعر العملة، وليس تحسناً في العمليات نفسها. الشركة خفضت توجيه المصاريف المعدلة السنوية إلى 4.15-4.3 مليار دولار، ومع ذلك خفضت عدة بنوك استثمارية أسعار أهدافها، حيث خفضت باركليز السعر المستهدف من 149 دولار إلى 120 دولار.
لماذا انخفضت أسهم العملات المشفرة أكثر من العملات نفسها؟ إيرادات البورصة مرتبطة بحجم التداول، وعلاقتها بسعر العملة غير مباشرة. إذا استقر سعر العملة ولم يتداول المستثمرون الأفراد، فإن الإيرادات ستتقلص. هذا العام انخفض البيتكوين حوالي 21% منذ ذروته في يناير، بينما انخفض $COIN حوالي 46%، أي أكثر من ضعف انخفاض البيتكوين. اليوم، مع حادثة سرقة بينانس، انخفضت معنويات قطاع التشفير بالكامل، حيث انخفض $MSTR بنسبة 9%، و$HOOD حوالي 10%، وCircle حوالي 10%.
التقرير المالي يحتوي أيضاً على توقعات مستقبلية. إيرادات أعمال سوق التنبؤ تجاوزت 200 مليون دولار سنوياً، مع نمو ربع سنوي مركب 82%؛ ومتوسط حيازة USDC 22 مليار دولار، وإيرادات الاشتراكات والخدمات 570 مليون دولار. هذه الأعمال دعمت جزءاً من الإيرادات في فترة هدوء التداول، لكنها لا تزال غير كافية لدعم التقييم.
أسهم العملات المشفرة هي في جوهرها نسخة ذات رافعة مالية من البيتكوين، إذا أردت التعبير عن رأيك في العملة عبر $COIN، فعليك قبول تقلبات تزيد عن الضعف. حدود هذا التقييم واضحة: إذا انخفض البيتكوين دون أدنى مستوى في منتصف سبتمبر عند حوالي 75,600 دولار، ستستمر أسهم العملات في البحث عن دعم أدنى؛ وإذا استقر سعر العملة وتحسن حجم التداول، سيكون لـ $COIN مرونة أكبر من العملة نفسها.
الأرباح تأتي من سعر العملة، وسعر السهم ينخفض بسبب حجم التداول.
